2018年高級會計師考試案例分析(9.19)
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案例分析題
甲公司為一家中國企業(yè),,乙公司,、丙公司為歐洲企業(yè),,丙公司為乙公司的全資子公司,。甲公司計劃向乙公司收購丙公司100%的股權(quán),,并購項目建議書部分要點如下:
(1)并購背景
①甲公司為一家建筑企業(yè),在電力建設(shè)的全產(chǎn)業(yè)鏈(規(guī)劃設(shè)計,、工程施工與裝備制造)中,,甲公司的規(guī)劃設(shè)計和工程施工能力處于行業(yè)領(lǐng)先水平,但尚未涉入裝備制造領(lǐng)域,。在甲公司承攬的EPC(設(shè)計—采購—施工)總承包合同中,,電力工程設(shè)備均向外部供應(yīng)商采購。為形成全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢,,甲公司擬通過并購方式快速提升電站風(fēng)機等電力工程設(shè)備的技術(shù)水平和制造能力,。
②乙公司為一家大型多元化集團企業(yè),,涉及電氣工程、信息與通訊,、家電,、風(fēng)機、照明等多個經(jīng)營領(lǐng)域,。近年來,,受外部經(jīng)濟環(huán)境,尤其是歐洲經(jīng)濟狀況影響,,乙公司經(jīng)營出現(xiàn)困難,。為集中資源,鞏固其在信息與通訊,、電氣工程等多個業(yè)務(wù)領(lǐng)域的領(lǐng)先地位,,乙公司決定對風(fēng)機、照明等業(yè)務(wù)予以剝離出售,,降低營運的復(fù)雜性;丙公司就在本次剝離出售計劃范圍內(nèi),。
③丙公司為一家裝備制造企業(yè),以自主研發(fā)為基礎(chǔ),,在電站風(fēng)機領(lǐng)域擁有世界領(lǐng)先的研發(fā)能力和技術(shù)水平,。丙公司風(fēng)機業(yè)務(wù)90%的客戶來自歐美,,在歐美市場享有較高的品牌知名度和市場占有率,,銷售一直保持著較高增長水平,。雖然丙公司擁有領(lǐng)先的技術(shù)和良好的業(yè)績,但是風(fēng)機業(yè)務(wù)并非丙公司所屬集團的核心業(yè)務(wù),。
(2)并購價值評估
甲公司采用可比企業(yè)分析法,,可比交易分析法對丙公司價值進行了綜合評估。經(jīng)評估,,丙公司的評估價值為16億元,。甲公司向乙公司收購丙公司的報價為16.8億元。
并購前,,甲公司的市場價值為132億元,。如并購?fù)瓿桑A(yù)計兩家公司經(jīng)過整合后的市場價值合計將達到160億元,。此外,,甲公司預(yù)計在并購價款外,,還將發(fā)生財務(wù)顧問費,、審計費、評估費,、律師費等并購交易費用0.5億元,。
假定不考慮其他因素,。
要求:
1. 根據(jù)資料(1),從并購雙方行業(yè)相關(guān)性角度,,指出甲公司并購丙公司的并購類型,。
2. 根據(jù)資料(1)中的第②項,指出乙公司所采取的總體戰(zhàn)略類型,。
3. 根據(jù)資料(1)中的第③項,,運用波士頓矩陣模型,指出丙公司風(fēng)機業(yè)務(wù)在歐美市場中所屬的業(yè)務(wù)類型,,并說明理由,。
4. 根據(jù)資料(2),計算甲公司并購丙公司的并購收益,、并購溢價和并購凈收益,,并據(jù)此指出甲公司并購丙公司的財務(wù)可行性。
【正確答案】
1,、 正確答案 :
并購類型:縱向并購【或:后向一體化】,。
2、 正確答案 :
乙公司所采取的戰(zhàn)略類型:收縮型戰(zhàn)略【或:撤退型戰(zhàn)略;或:緊縮型戰(zhàn)略;或:放棄戰(zhàn)略;或:適應(yīng)性收縮戰(zhàn)略】
3,、 正確答案 :
丙公司所處的業(yè)務(wù)類型:明星業(yè)務(wù),。
理由:丙公司在歐美市場享有較高的市場占有率,且銷售增長率處于較高水平,。
或:
理由:丙公司在歐美市場具有高增長,、強競爭地位,處于迅速增長的市場,、享有較大的市場份額,。
4、 正確答案 :
并購收益=160-132-16=12(億元)
并購溢價=16.8-16=0.8(億元)
并購凈收益=12-0.8-0.5=10.7(億元)
甲公司并購丙公司后能夠產(chǎn)生10.7億元的并購凈收益,,從財務(wù)管理角度分析,,此項并購交易是可行的。
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