2018年高級會計(jì)師考試案例分析（1.21）
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案例分析題
X公司的產(chǎn)品利潤率很高,，但占有的市場份額很小,，為了擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，公司力圖通過向銀行借款融資來滿足資金需要,。但銀行在對X公司考核后認(rèn)為X公司不符合貸款條件,。X公司轉(zhuǎn)而希望通過上市股權(quán)融資來獲取資金，但公司市場份額很低,，沒有通過監(jiān)管機(jī)構(gòu)的審核,。最后，X公司獲得了風(fēng)險(xiǎn)投資的青睞,，但對方提出一定要限制X公司的股利發(fā)放,，甚至要求股利要減少為零。X公司董事會認(rèn)為這會傷害投資者的利益,，因此打算放棄風(fēng)險(xiǎn)融資的機(jī)會,。 Y公司產(chǎn)品處于快速增長的市場中且占有較高的市場份額，但公司一直無法通過生產(chǎn)經(jīng)營活動創(chuàng)造穩(wěn)定的正現(xiàn)金流。Y公司經(jīng)過市場調(diào)研作出判斷,，決定進(jìn)一步吸引投資并擴(kuò)大市場規(guī)模,。Y公司希望獲取銀行的資金支持，并向?qū)Ψ教岢隽?億元的借款,，該借款額度將使Y公司資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到70%;此外,，Y公司決定減少股利支付額度，通過大幅度削減股利的方式來獲取內(nèi)部資金,。 Z公司主導(dǎo)產(chǎn)品是Z公司現(xiàn)金流的主要貢獻(xiàn)者,，每年度產(chǎn)生大量現(xiàn)金，但由于公司生產(chǎn)的產(chǎn)品屬于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè),，未來市場的成長前景一般,。Z公司為此向銀行借入大量借款提高資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)比例，同時不斷向股東支付現(xiàn)金股利或者通過股票回購的方式提高其股票市場價(jià)格,。但Z公司的這一戰(zhàn)略受到了公司財(cái)務(wù)經(jīng)理的強(qiáng)烈質(zhì)疑，他認(rèn)為Z公司此舉增加了公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),，而且公司應(yīng)開辟新的投資方向和提高資金使用效率,。 要求： 1.請根據(jù)上述資料，分析X公司的財(cái)務(wù)行為是否合適,，并說明理由,。 2.請根據(jù)上述資料，分析Y公司的財(cái)務(wù)行為是否正確,，并說明理由,。 3.請根據(jù)上述資料，分析Z公司的財(cái)務(wù)經(jīng)理的疑問是否合理,，并說明理由,。
【正確答案】
1. X公司的財(cái)務(wù)行為不合適。
理由：該公司處于低市場份額的初創(chuàng)期,，產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)較高,，此時獲得銀行借款會進(jìn)一步提高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，銀行也不會對其進(jìn)行融資;此外,，對于未來發(fā)展具有很大不確定性的企業(yè),，上市融資也會比較困難;風(fēng)險(xiǎn)投資是最適合企業(yè)現(xiàn)階段發(fā)展的融資戰(zhàn)略，風(fēng)險(xiǎn)投資要求減少股利發(fā)放也是合理的,，初創(chuàng)期的企業(yè)應(yīng)減少或不發(fā)放現(xiàn)金股利,，以保留資金用于發(fā)展。
2. Y公司的籌資行為不正確,，但采取的股利政策正確,。
理由：Y公司產(chǎn)品屬于成長期，市場處于上升和膨脹的過程，公司應(yīng)擴(kuò)大市場規(guī)模,。Y公司通過大幅增加負(fù)債融資的行為不妥,，因?yàn)槌砷L期企業(yè)可以適度負(fù)債，但此時經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)仍然較大,，不適宜大量負(fù)債融資,，尤其是此行為將導(dǎo)致公司負(fù)債率高達(dá)70%。另外,，Y公司減少股利支付額度是正確的財(cái)務(wù)行為,，通過內(nèi)部資金來源支撐企業(yè)發(fā)展更為穩(wěn)健，也符合成長期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的基本要求,。
3. Z公司的財(cái)務(wù)經(jīng)理的質(zhì)疑不合理,。
理由：Z公司屬于企業(yè)發(fā)展階段的成熟期，由于其產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景一般,，因此公司不斷通過發(fā)放現(xiàn)金股利和股票回購來為股東提供穩(wěn)定回報(bào);同時由于經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較低,，現(xiàn)金流量充裕，因此增加負(fù)債融資并不會帶來更高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和還款壓力,。因此,，財(cái)務(wù)經(jīng)理的質(zhì)疑不合理。
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