2018年高級會計師考試案例分析（1.9）
就學習高級會計師來說,，苦中有樂,，樂中有苦,，苦與樂是對立統(tǒng)一的,。理解了這一點，我們就能夠正確對待學習中的苦，不被學習中的苦,，不被暫時的困難所壓倒，從而信心百倍,，持之以恒,，只有這樣苦中尋樂，以苦求樂,，才能在知識的海洋里乘風破浪,，奮勇拼搏，才能享受到成功的喜悅,。
案例分析題
海天集團是國內(nèi)領先的消費類電子國有控股企業(yè),，在國內(nèi)享有較高的知名度。海天集團董事長在2017年的工作會上提出,，“要通過并購重組,、技術(shù)改造、基地建設等舉措,，用5年左右的時間使集團規(guī)模翻一番,，努力躋身世界先進企業(yè)行列”。根據(jù)集團發(fā)展需要,，經(jīng)研究決定,，擬建設一個總投資額為8億元的項目,，該項目已經(jīng)國家有關(guān)部門核準，預計兩年建成,。企業(yè)現(xiàn)有自有資金2億元,，尚有6億元的資金缺口。企業(yè)資產(chǎn)負債率要求保持在恰當水平,，集團財務部提出以下方案解決資金缺口：
方案一：向銀行借款6億元,，期限4年，年利率10%,，按年付息,；
方案二：向銀行借款6億元，期限1年,，年利率4.5%,，按年付息；
方案三：直接在二級市場上出售持有的乙上市公司股票,，該股票的每股初始成本為18元,，現(xiàn)行市價為30元，預計未來成長潛力不大,；
方案四：發(fā)行集團公司股票3000萬股,，共計6億元，發(fā)行后集團公司第一大股東的股權(quán)被稀釋,，公司股權(quán)分散,，不再屬于國有控股。
方案五：不再向股東支付現(xiàn)金股利,，這可以再節(jié)省出2億元現(xiàn)金;同時采取租賃設備的方法,，減少另外的4億元資金支付。
要求：
根據(jù)資料,，分別分析財務部提出的五個方案屬于何種融資戰(zhàn)略(基于融資方式),，假定你是海天集團的總會計師，請在比較各種方案后選擇較優(yōu)方案,，并說明理由,。
【正確答案】
(1)方案一屬于長期貸款融資。
如果選擇方案一：企業(yè)資產(chǎn)負債率將上升〔或：財務風險將提高,；或：償債能力將下降,；或：資產(chǎn)負債率將難以保持在恰當水平〕；同時由于是長期借款,，利率很高,，會給公司帶來較大的付息壓力，因此該方案不可取,。
(2)方案二屬于短期貸款融資,。
如果選擇方案二：資產(chǎn)負債率還是上升,，財務風險較大，不過融資成本大幅下降,。需要注意的是,，該項目屬于長期投資項目，公司短期債務融資將無法實現(xiàn)與長期投資項目的期限匹配,，存在較大的風險,，因此該方案不可取。
(3)方案三屬于銷售資產(chǎn)融資,。
如果選擇方案三：集團在二級市場上出售乙上市公司的股票,，變現(xiàn)速度快〔或：資金到賬快〕；無還本付息壓力〔或：可使資產(chǎn)負債率保持在恰當水平〕,；可提升集團當年利潤〔或：可獲得投資收益,；或：可使凈資產(chǎn)收益率上升〕；乙公司未來成長性較差,，不會由于出售其股份而導致機會成本太高,，因此該方案可取。
(4)方案四屬于股權(quán)融資,。
如果選擇方案四：雖然發(fā)行股票既不會提高資產(chǎn)負債率,，也不會發(fā)生相應成本，但發(fā)行股票后將導致集團公司股權(quán)稀釋,，有可能使得公司喪失國有控股地位,。而控股權(quán)是非常重要的，因此該方案不可取,。
(5)方案五屬于內(nèi)部融資和租賃融資混合方式,。
如果選擇方案五：公司通常都會保持穩(wěn)定的股利政策，如果公司大幅度削減股利支付,，很可能會引起投資者的反對進而影響公司股價。相對而言,，對于租賃融資的方法比較可取,。
綜上所述，方案三銷售資產(chǎn)融資的方案最優(yōu),。
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