案例分析：

　　天琪公司息稅前利潤(rùn)為600萬(wàn)元,，公司適用的所得稅稅率為33%,，公司目前總資金為2000萬(wàn)元，其中80%由普通股資金構(gòu)成,，股票賬面價(jià)值為1 600萬(wàn)元,，20%由債券資金構(gòu)成，債券賬面價(jià)值為400萬(wàn)元,，假設(shè)債券價(jià)值與其賬面價(jià)值基本一致,。該公司認(rèn)為目前的資本結(jié)構(gòu)不夠合理，準(zhǔn)備用發(fā)行債券購(gòu)回股票的辦法予以調(diào)整。經(jīng)咨詢調(diào)查,，目前債務(wù)利率和權(quán)益資金的成本情況見(jiàn)下表：

　　表1 債務(wù)利率與權(quán)益資本成本

　　表2 公司市場(chǎng)價(jià)值與企業(yè)加權(quán)平均資本成本

　　要求：

　　1.填寫(xiě)表1中用字母表示的空格,。

　　2.填寫(xiě)表2公司市場(chǎng)價(jià)值與企業(yè)綜合資本成本中用字母表示的空格。

　　3.根據(jù)表2的計(jì)算結(jié)果,，確定該公司最佳資本結(jié)構(gòu),。

　　答案及解析：

　　【分析提示】

　　1.根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型：

　　A=6%+1.3×(16%-6%)=19%

　　20.2%=6%+1.42×(B-6%)，B=16%

　　21%=C+1.5×(16%-C),C=6%

　　D=6%+2×(16%—6%)=26%

　　2.

　　E=(600-400X8%)×(1-33%)/19%=2 002.95 (萬(wàn)元)

　　F=400+2002.95=2402.95(萬(wàn)元)

　　G=8%×(1-33%)=5.36%

　　H=A=19%

　　1=5.36%×16.65%+19%X83.35%=16.73%

　　J=(600-1 000×14%)×(1-33%)/26%=1185.38(萬(wàn)元)

　　K=1 185.38+1 000=2185.38 (萬(wàn)元)

　　L=1 000/2185.38×=45.76%

　　M=1 185.38/2185.38×=54.24%

　　或=1-45.76%=54.24%

　　N=14%×(1-33%)=9.38%

　　O=D=26%

　　P=9.38%×45.76%+26%×54.24%=18.39%

　　3.由于負(fù)債資金為800萬(wàn)元時(shí),，企業(yè)價(jià)值最大,，所以此時(shí)的結(jié)構(gòu)為公司最佳資本結(jié)構(gòu)。