預測期和后續(xù)期如何劃分,?
老師,我的第二問答案是228*(p/f,,15%,1)+273.6*(p/f,15%,,2)+665.28*(p/f,,15%,,3)=842.56,。 第三問的價值是665.28*(1+5%)/(0.15-0.05)=6985.44,,現(xiàn)值=6985.44*(p/f,15%,,3)=4592.93,所以最終的股權價值=842.56+4592.93=5435.49,。我是哪個步驟錯了呢,,是預測期和后續(xù)期的區(qū)分問題嗎?
問題來源:
華通公司是一家處于高速增長階段的上市公司,,基于公司價值管理的需要,,正在進行價值評估。相關資料如下:
【資料】(1)在進行價值評估時,,采用股權現(xiàn)金流量法,,以2020年為基期,2021年和2022年為詳細預測期,,2023年及以后為后續(xù)期,。假設凈經營性長期資產、經營營運資本與營業(yè)收入同比例增長,;營業(yè)凈利率可以長期維持2020年水平,。
(2)2020年營業(yè)收入3000萬元,凈利潤540萬元,,2020年末經營營運資本1000萬元,,凈經營性長期資產2000萬元。
(3)2021年,、2022年公司預計因特有的技術優(yōu)勢銷售將高速增長,,銷售增長率為20%。2023年及以后年度,,因技術擴散致使技術優(yōu)勢消失,,銷售增長率將下降為5%,并進入可持續(xù)發(fā)展階段,。
(4)華通公司當前資本結構為凈負債30%,、普通股權益70%。該資本結構為公司的目標資本結構,,并假設可以長期保持,。
(5)華通公司的股權資本成本為15%。
要求:
(1)計算2021年,、2022年的股東權益增加和股權現(xiàn)金流量,。
(1)2021年:2020年末凈經營資產=1000+2000=3000(萬元)
2021年凈經營資產增加=3000×20%=600(萬元)
2021年股東權益增加=600×70%=420(萬元)
2021年股權現(xiàn)金流量=540×(1+20%)-420=228(萬元)
2022年:2021年末凈經營資產=3000×(1+20%)=3600(萬元)
2022年凈經營資產增加=3600×20%=720(萬元)
2022年股東權益增加=720×70%=504(萬元)
2022年股權現(xiàn)金流量=540×(1+20%)×(1+20%)-504=273.6(萬元)。
(2)計算詳細預測期股權現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計,。
(2)詳細預測期股權現(xiàn)金流量的現(xiàn)值=228×(P/F,,15%,1)+273.6×(P/F,,15%,,2)=228×0.8696+273.6×0.7561=405.14(萬元)。
(3)計算后續(xù)期股權現(xiàn)金流量在2022年末的價值和后續(xù)期股權現(xiàn)金流量的現(xiàn)值,。
(3)2022年末凈經營資產=3600×(1+20%)=4320(萬元)
2023年凈經營資產增加=4320×5%=216(萬元)
2023年股東權益增加=216×70%=151.2(萬元)
2023年股權現(xiàn)金流量=540×(1+20%)×(1+20%)×(1+5%)-151.2=665.28(萬元)
后續(xù)期股權現(xiàn)金流量在2022年末的價值=665.28/(15%-5%)=6652.8(萬元)
后續(xù)期股權現(xiàn)金流量的現(xiàn)值=6652.8×(P/F,,15%,,2)=6652.8×0.7561=5030.18(萬元)。
(4)計算目前的股權價值,。
(4)目前的股權價值=405.14+5030.18=5435.32(萬元),。

王老師
2021-08-05 16:28:36 5459人瀏覽
勤奮刻苦的同學,您好:
“2021年和2022年為詳細預測期,,2023年及以后為后續(xù)期”本題已經明確給出詳細預測期和后續(xù)期的劃分了,,所以不后續(xù)期價值不可以用665.28*(1+5%)/(0.15-0.05)=6985.44進行計算,這樣計算的是2024年及以后年度折算到2023年的價值,,完整的后續(xù)期價值還要加上2023年本身的流量,。
如果題干要是沒有給出劃分,只是單純的要求計算股權價值,,按照您這種劃分是可以的,。計算出來的結果也就是第4問的股權價值,差異僅是由于小數(shù)四舍五入導致的,。
您再理解一下,,如有其他疑問歡迎繼續(xù)交流,加油,!
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