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可持續(xù)增長率等于哪些增長率？

如題，可持續(xù)增長率等于哪些增長率

附認(rèn)股權(quán)證債券的籌資成本債券的到期收益率 2019-08-23 07:12:39

問題來源：

甲公司為擴(kuò)大產(chǎn)能,，擬平價發(fā)行分離型附認(rèn)股權(quán)證債券進(jìn)行籌資,。方案如下：債券每份面值1000元,，期限5年，票面利率5%,，每年付息一次,；同時附送20張認(rèn)股權(quán)證，認(rèn)股權(quán)證在債券發(fā)行3年后到期,，到期時每張認(rèn)股權(quán)證可按11元的價格購買1股甲公司普通股票,。
甲公司目前有發(fā)行在外的普通債券，5年后到期,，每份面值1000元,，票面利率6%，每年付息一次,，每份市價1020元（剛剛支付過最近一期利息）,。
公司目前處于生產(chǎn)經(jīng)營的穩(wěn)定增長期，可持續(xù)增長率5%,。普通股每股市價10元。
公司的企業(yè)所得稅稅率25%,。
要求：

（1）計算公司普通債券的稅前資本成本,。

假設(shè)公司普通債券的稅前資本成本為r_d，則：

1000×6%×（P/A,，r_d,，5）+1000×（P/F，r_d,，5）=1020

當(dāng)r_d=5%時,，1000×6%×（P/A，5%,，5）+1000×（P/F,，5%，5）=60×4.3295+1000×0.7835=1043.27（元）

當(dāng)r_d=6%時,，1000×6%×（P/A,，6%，5）+1000×（P/F,，6%,，5）=1000（元）

（rd-5%）/（6%-5%）=（1020-1043.27）/（1000-1043.27）

解得：r_d=5.54%

（2）計算該分離型附認(rèn)股權(quán)證債券的稅前資本成本。

三年后公司普通股每股市價=10×（1+5%）³=11.58（元）

假設(shè)該分離型附認(rèn)股權(quán)證債券的稅前資本成本為i,，則：

1000=1000×5%×（P/A,，i,，5）+（11.58-11）×20×（P/F，i,，3）+1000×（P/F,，i，5）

當(dāng)i=5%時,，1000×5%×（P/A,，5%，5）+（11.58-11）×20×（P/F,，5%,，3）+1000×（P/F，5%,，5）=50×4.3295+0.58×20×0.8638+1000×0.7835=1010（元）

當(dāng)i=6%時,，1000×5%×（P/A，6%,，5）+（11.58-11）×20×（P/F,，6%，3）+1000×（P/F,，6%,，5）=50×4.2124+0.58×20×0.8396+1000×0.7473=967.66（元）

（i-5%）/（6%-5%）=（1000-1010）/（967.66-1010）

解得：i=5.24%

（3）判斷籌資方案是否合理，并說明理由,；如果不合理,，給出調(diào)整建議。（2017年試卷Ⅱ）

因?yàn)樵摲蛛x型附認(rèn)股權(quán)證債券的稅前資本成本5.24%小于公司普通債券的稅前資本成本5.54%,，所以該籌資方案不合理,。
調(diào)整建議：可以提高票面利率、降低執(zhí)行價格等,。

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楊老師

2019-08-23 07:34:54 4953人瀏覽

哈嘍,！努力學(xué)習(xí)的小天使：

在企業(yè)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長的情況下，可持續(xù)增長率=股利增長率=股價增長率=所有者權(quán)益增長率=負(fù)債增長率=資產(chǎn)增長率=凈利潤增長率=利潤留存增長率=銷售增長率
您再理解一下,，在學(xué)習(xí)的過程中如果哪里不理解請您隨時提出來,，老師和您一起努力。

明天的你會感激現(xiàn)在拼命的自己,，加油,！

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