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留存收益資本成本如何計算?

老師,留存收益資本成本不考慮籌資費是嗎

資本資產(chǎn)定價模型稅后債務資本成本的估計 2020-09-20 09:51:11

問題來源:

W公司正在著手編制2020年的財務計劃,,公司財務主管請你協(xié)助計算其個別資本成本和加權(quán)平均資本成本,。有關(guān)信息如下:
(1)公司銀行借款年利率當前是9%,,2020年將下降為8.93%,,并保持借新債還舊債維持目前的借款規(guī)模,,借款期限為5年,,每年付息一次,,本金到期償還,;
(2)公司債券面值為1元,票面利率為8%,,距離到期日還有10年,,按年付息到期還本,當前市價為0.85元,;
(3)公司普通股面值為1元,,普通股股數(shù)為400萬股,當前每股市價為5.5元,,本年派發(fā)現(xiàn)金股利0.35元,,預計每股收益增長率維持7%,并保持25%的股利支付率,;
(4)公司當前(2019年)的資本結(jié)構(gòu)為:
銀行借款150萬元
長期債券650萬元
普通股400萬元
留存收益420萬元,;
(5)公司所得稅稅率為25%;
(6)公司普通股的β值為1.1,;
(7)當前長期政府債券的報酬率為5.5%,,市場上普通股平均報酬率為13.5%。
要求:

(1)計算銀行借款的稅后資本成本,。

本題的主要考查點是個別資本成本及加權(quán)平均資本成本的計算,。
銀行借款稅后資本成本的計算:
r=8.93%×(1-25%)=6.70%

(2)計算債券的稅后資本成本。

債券稅后資本成本的計算:

NPV=1×8%×(P/A,,rd,,10+1×(P/Frd,,10-0.85

rd=10%,,NPV=1×8%×(P/A10%,,10+1×(P/F,,10%10-0.85=0.08×6.1446+1×0.3855-0.85=0.03(元)

rd=12%,,NPV=1×8%×(P/A,,12%10+1×(P/F,,12%,,10-0.85=0.08×5.6502+1×0.3220-0.85=-0.08(元)

rd=10%+×(12%-10%=10.55%

債券稅后資本成本=10.55%×(1-25%=7.91%

(3)分別使用股利增長模型和資本資產(chǎn)定價模型估計股權(quán)資本成本,,并計算兩種結(jié)果的平均值作為股權(quán)資本成本。

普通股資本成本和留存收益資本成本的計算:

股利增長模型:

普通股資本成本=+g=+7%=13.81%

資本資產(chǎn)定價模型:

普通股資本成本=5.5%+1.1×(13.5%-5.5%=14.30%

普通股平均資本成本=13.81%+14.30%/2=14.06%

(4)如果僅靠內(nèi)部籌資,,2020年不增加外部融資規(guī)模,計算其加權(quán)平均資本成本,。

留存收益數(shù)額:
2020年每股收益=(0.35/25%)×(1+7%)=1.4×1.07=1.498(元/股)
留存收益數(shù)額=1.498×400×(1-25%)+420=449.4+420=869.4(萬元)
計算加權(quán)平均資本成本:

【提示】注意以下幾點:

1)在計算個別資本成本時,,應注意銀行借款和債券的利息有抵稅作用,應用稅后資本成本計算,。

2)資本成本用于決策,,與過去的舉債利率無關(guān),,因此在計算銀行借款的稅后資本成本時,要用2020年的借款利率,。

3)在計算債券資本成本時,籌資額應按市價而非面值計算,。

4)留存收益的資本成本同普通股的資本成本在不考慮籌資費的前提下是一樣的,。

5)計算加權(quán)平均資本成本時,,應注意權(quán)數(shù)的確定。

6)在固定股利支付率政策下,,每股收益的增長率等于每股股利的增長率,因此,,每股收益的增長率為7%,,表明每股股利的增長率也為7%,。

7)為了計算2020年新增的留存收益,則需要計算2020年的凈利潤,,因總股數(shù)已知,則只需求出2020年的每股收益便可,。

2019年的每股收益=

2020年的每股收益=2019年的每股收益×(1+增長率)

留存收益數(shù)額=每股收益×股數(shù)×(1-股利支付率)+期初留存收益。

查看完整問題

宮老師

2020-09-20 17:50:10 5045人瀏覽

哈嘍,!努力學習的小天使:

是的,留存收益是將歸屬于股東的收益留存在企業(yè),,相當于股東對企業(yè)的第二次投資,,所以股東要求的回報率與普通股應該相似,而留存收益屬于企業(yè)的內(nèi)部籌資,,所以不產(chǎn)生籌資費用,即如果不考慮籌資費用,,留存收益資本成本=普通股資本成本,,如果考慮籌資費用,,則留存收益資本成本=不考慮籌資費用的普通股資本成本。

給您一個愛的鼓勵,,加油~祝您今年順利通過考試!
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