由于凈利潤(rùn)全部發(fā)放股利：

股利=凈利潤(rùn)=（息稅前利潤(rùn)-利息費(fèi)用）×（1-所得稅稅率）

=（500-1000×5%）×（1-15%）=382.5（萬(wàn)元）

根據(jù)股利折現(xiàn)模型：

權(quán)益資本成本=股利/市價(jià)=382.5/4000=9.56%

由于：權(quán)益資本成本=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率+β×市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

所以：β=（權(quán)益資本成本-無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率）/市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)=（9.56%-4%）/5%=1.1120

β_{資產(chǎn)}=β_{權(quán)益}/［1+產(chǎn)權(quán)比率×（1-所得稅稅率）］=1.1120/（1+1/4×0.85）=0.9171

權(quán)益資本成本=4%+5%×0.9171=8.59%

①負(fù)債水平為2000萬(wàn)元的β系數(shù),、權(quán)益資本成本和實(shí)體價(jià)值：

β_{權(quán)益}=β_{資產(chǎn)}×［1+負(fù)債/權(quán)益×（1-所得稅稅率）］=0.9171×（1+2/3×0.85）=1.4368

權(quán)益資本成本=4%+5%×1.4368=11.18%

權(quán)益市場(chǎng)價(jià)值=股利/權(quán)益資本成本=（500-2000×6%）×（1-15%）/11.18%=323/11.18%=2889（萬(wàn)元）

債務(wù)市場(chǎng)價(jià)值=2000萬(wàn)元

公司實(shí)體價(jià)值=2889+2000=4889（萬(wàn)元）

②負(fù)債水平為3000萬(wàn)元的β系數(shù)、權(quán)益資本成本和實(shí)體價(jià)值：

β_{權(quán)益}=0.9171×（1+3/2×0.85）=2.0864

權(quán)益資本成本=4%+5%×2.0864=14.43%

權(quán)益市場(chǎng)價(jià)值=（500-3000×7%）×（1-15%）/14.43%=246.5/14.43%=1708（萬(wàn)元）

債務(wù)市場(chǎng)價(jià)值=3000萬(wàn)元

實(shí)體價(jià)值=1708+3000=4708（萬(wàn)元）