日韩av免费观看一区二区欧美成人h版在线观看|av日韩精品一区在线观看|18岁女人毛片免费看|国产黄色伦理片在线观看|免费看高潮喷水|邻居人妻电影,|久久中文字幕人妻熟av|极乱家族6|蜜久久久91精品人妻|人妻被x,色色色97大神,日韩高清无码一区二区,国产亚洲欧美一区二区三区在线播放

當(dāng)前位置: 東奧會計在線> 財會答疑> 注冊會計師 > 財管 > 答疑詳情

股權(quán)價值如何計算,?公式詳解

老師: 根據(jù)股利折現(xiàn)模型 股權(quán)價值=股權(quán)現(xiàn)金流量/(1+股權(quán)資本成本) 么 為什么那個1沒有了

資本資產(chǎn)定價模型資本結(jié)構(gòu)決策的分析方法 2020-07-16 13:42:56

問題來源:

ABC公司正在考慮改變它的資本結(jié)構(gòu),有關(guān)資料如下:
(1)公司目前債務(wù)的賬面價值1000萬元,,利息率為5%,,債務(wù)的市場價值與賬面價值相同;普通股4000萬股,,每股價格1元,,所有者權(quán)益賬面金額4000萬元;假設(shè)不存在優(yōu)先股,,每年的息稅前利潤為500萬元,。該公司的所得稅稅率為15%。
(2)公司將保持現(xiàn)有的資產(chǎn)規(guī)模和資產(chǎn)息稅前利潤率,,每年將全部稅后凈利潤分派給股東,,因此預(yù)計未來股利增長率為零。
(3)為了提高企業(yè)價值,,該公司擬改變資本結(jié)構(gòu),,舉借新的債務(wù),替換舊的債務(wù),,剩余部分回購部分普通股,。可供選擇的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整方案有兩個:①舉借新債務(wù)的總額為2000萬元,,預(yù)計利息率為6%,;②舉借新債務(wù)的總額為3000萬元,預(yù)計利息率為7%,。
(4)假設(shè)當(dāng)前資本市場上無風(fēng)險利率為4%,,市場風(fēng)險溢價為5%。
要求: 
(1)計算該公司目前的權(quán)益資本成本和貝塔系數(shù),。(β系數(shù)的計算結(jié)果保留4位小數(shù))

由于凈利潤全部發(fā)放股利:

股利=凈利潤=(息稅前利潤-利息費用)×(1-所得稅稅率)

=500-1000×5%)×(1-15%=382.5(萬元)

根據(jù)股利折現(xiàn)模型:

權(quán)益資本成本=股利/市價=382.5/4000=9.56%

由于:權(quán)益資本成本=無風(fēng)險利率+β×市場風(fēng)險溢價

所以:β=(權(quán)益資本成本-無風(fēng)險利率)/市場風(fēng)險溢價=9.56%-4%/5%=1.1120

(2)計算該公司無負債的貝塔系數(shù)和無負債的權(quán)益資本成本(提示:根據(jù)賬面價值的權(quán)重調(diào)整貝塔系數(shù),,下同),。

β資產(chǎn)=β權(quán)益/1+產(chǎn)權(quán)比率×(1-所得稅稅率)]=1.1120/1+1/4×0.85=0.9171

權(quán)益資本成本=4%+5%×0.9171=8.59%

(3)計算兩種資本結(jié)構(gòu)調(diào)整方案的權(quán)益β系數(shù)、權(quán)益資本成本和實體價值(實體價值計算結(jié)果保留整數(shù),,以萬元為單位),。

①負債水平為2000萬元的β系數(shù)、權(quán)益資本成本和實體價值:

β權(quán)益=β資產(chǎn)×[1+負債/權(quán)益×(1-所得稅稅率)]=0.9171×(1+2/3×0.85=1.4368

權(quán)益資本成本=4%+5%×1.4368=11.18%

權(quán)益市場價值=股利/權(quán)益資本成本=500-2000×6%)×(1-15%/11.18%=323/11.18%=2889(萬元)

債務(wù)市場價值=2000萬元

公司實體價值=2889+2000=4889(萬元)

②負債水平為3000萬元的β系數(shù),、權(quán)益資本成本和實體價值:

β權(quán)益=0.9171×(1+3/2×0.85=2.0864

權(quán)益資本成本=4%+5%×2.0864=14.43%

權(quán)益市場價值=500-3000×7%)×(1-15%/14.43%=246.5/14.43%=1708(萬元)

債務(wù)市場價值=3000萬元

實體價值=1708+3000=4708(萬元)

(4)判斷企業(yè)應(yīng)否調(diào)整資本結(jié)構(gòu)并說明依據(jù),,如果需要調(diào)整應(yīng)選擇哪一個方案?(★★★)
企業(yè)不應(yīng)調(diào)整資本結(jié)構(gòu),。企業(yè)目前的價值最大,,加權(quán)平均資本成本最低。
查看完整問題

樊老師

2020-07-16 18:15:16 10279人瀏覽

哈嘍,!努力學(xué)習(xí)的小天使:

正確的公式就是:股權(quán)價值=股權(quán)現(xiàn)金流量/股權(quán)資本成本,。因為題中給出“公司將保持現(xiàn)有的資產(chǎn)規(guī)模和資產(chǎn)息稅前利潤率,每年將全部稅后凈利潤分派給股東,,因此預(yù)計未來股利增長率為零”,,所以未來每年的股權(quán)現(xiàn)金流量均是相等的,這樣就符合永續(xù)年金了,,可以利用永續(xù)年金求現(xiàn)值“P=A/i”的公式得到:股權(quán)價值=股權(quán)現(xiàn)金流量/股權(quán)資本成本,。
而您說的那個公式是將1期的股利折現(xiàn)到0時點的,而這里是永續(xù)的,,是將未來所有期的股權(quán)現(xiàn)金凈流量進行折現(xiàn)的,,所以不能按照您說的那樣計算。

希望可以幫助到您O(∩_∩)O~祝您今年順利通過考試
有幫助(8) 答案有問題,?
輔導(dǎo)課程
2025年注冊會計師課程
輔導(dǎo)圖書
2025年注冊會計師圖書

我們已經(jīng)收到您的反饋

確定