股權(quán)價值如何計算,?公式詳解
老師: 根據(jù)股利折現(xiàn)模型 股權(quán)價值=股權(quán)現(xiàn)金流量/(1+股權(quán)資本成本) 么 為什么那個1沒有了
問題來源:
(1)公司目前債務(wù)的賬面價值1000萬元,,利息率為5%,,債務(wù)的市場價值與賬面價值相同;普通股4000萬股,,每股價格1元,,所有者權(quán)益賬面金額4000萬元;假設(shè)不存在優(yōu)先股,,每年的息稅前利潤為500萬元,。該公司的所得稅稅率為15%。
(2)公司將保持現(xiàn)有的資產(chǎn)規(guī)模和資產(chǎn)息稅前利潤率,,每年將全部稅后凈利潤分派給股東,,因此預(yù)計未來股利增長率為零。
(3)為了提高企業(yè)價值,,該公司擬改變資本結(jié)構(gòu),,舉借新的債務(wù),替換舊的債務(wù),,剩余部分回購部分普通股,。可供選擇的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整方案有兩個:①舉借新債務(wù)的總額為2000萬元,,預(yù)計利息率為6%,;②舉借新債務(wù)的總額為3000萬元,預(yù)計利息率為7%,。
(4)假設(shè)當(dāng)前資本市場上無風(fēng)險利率為4%,,市場風(fēng)險溢價為5%。
要求:
由于凈利潤全部發(fā)放股利:
股利=凈利潤=(息稅前利潤-利息費用)×(1-所得稅稅率)
=(500-1000×5%)×(1-15%)=382.5(萬元)
根據(jù)股利折現(xiàn)模型:
權(quán)益資本成本=股利/市價=382.5/4000=9.56%
由于:權(quán)益資本成本=無風(fēng)險利率+β×市場風(fēng)險溢價
所以:β=(權(quán)益資本成本-無風(fēng)險利率)/市場風(fēng)險溢價=(9.56%-4%)/5%=1.1120
β資產(chǎn)=β權(quán)益/[1+產(chǎn)權(quán)比率×(1-所得稅稅率)]=1.1120/(1+1/4×0.85)=0.9171
權(quán)益資本成本=4%+5%×0.9171=8.59%
①負債水平為2000萬元的β系數(shù)、權(quán)益資本成本和實體價值:
β權(quán)益=β資產(chǎn)×[1+負債/權(quán)益×(1-所得稅稅率)]=0.9171×(1+2/3×0.85)=1.4368
權(quán)益資本成本=4%+5%×1.4368=11.18%
權(quán)益市場價值=股利/權(quán)益資本成本=(500-2000×6%)×(1-15%)/11.18%=323/11.18%=2889(萬元)
債務(wù)市場價值=2000萬元
公司實體價值=2889+2000=4889(萬元)
②負債水平為3000萬元的β系數(shù),、權(quán)益資本成本和實體價值:
β權(quán)益=0.9171×(1+3/2×0.85)=2.0864
權(quán)益資本成本=4%+5%×2.0864=14.43%
權(quán)益市場價值=(500-3000×7%)×(1-15%)/14.43%=246.5/14.43%=1708(萬元)
債務(wù)市場價值=3000萬元
實體價值=1708+3000=4708(萬元)

樊老師
2020-07-16 18:15:16 10279人瀏覽
正確的公式就是:股權(quán)價值=股權(quán)現(xiàn)金流量/股權(quán)資本成本,。因為題中給出“公司將保持現(xiàn)有的資產(chǎn)規(guī)模和資產(chǎn)息稅前利潤率,每年將全部稅后凈利潤分派給股東,,因此預(yù)計未來股利增長率為零”,,所以未來每年的股權(quán)現(xiàn)金流量均是相等的,這樣就符合永續(xù)年金了,,可以利用永續(xù)年金求現(xiàn)值“P=A/i”的公式得到:股權(quán)價值=股權(quán)現(xiàn)金流量/股權(quán)資本成本,。
而您說的那個公式是將1期的股利折現(xiàn)到0時點的,而這里是永續(xù)的,,是將未來所有期的股權(quán)現(xiàn)金凈流量進行折現(xiàn)的,,所以不能按照您說的那樣計算。
希望可以幫助到您O(∩_∩)O~祝您今年順利通過考試
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