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計算2第（4）問,，為什么用簡易方法算不出答案,？

增發(fā)普通股

（利息）2400*0.08=192,；（股數(shù)）200+790/10=279

增發(fā)優(yōu)先股

（利息）2400*0.08+794/0.75*0.1=297.87,；（股數(shù)）200

EBIT=(297.87*279+192*200)/79=1538.05

而答案是696.53

股利政策的類型財務(wù)杠桿系數(shù)的衡量 2020-10-10 17:40:14

問題來源：

凱德公司2019年末資本總額4000萬元,，權(quán)益乘數(shù)為2.5,，其權(quán)益資本包括普通股股本和留存收益,，每股凈資產(chǎn)為8元,；債務(wù)資本只有長期借款,，借款的年平均利率為8%,。該公司2020年初未分配利潤為-220萬元（超過稅法規(guī)定的稅前彌補(bǔ)期限），當(dāng)年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6000萬元,，固定經(jīng)營成本900萬元,，變動成本率55%，所得稅稅率25%,。該公司按15%提取公積金（包括任意公積金）,。
要求：

（1）計算該公司2019年末的普通股股數(shù)和權(quán)益資本。

根據(jù)題意,，權(quán)益乘數(shù)為2.5,，則權(quán)益資本的比重為40%。
權(quán)益資本=4000×40%=1600（萬元）
普通股股數(shù)=1600/8=200（萬股）

（2）假設(shè)債務(wù)資本和普通股股數(shù)保持2019年的水平不變,，計算該公司2020年的稅后利潤和每股收益,。

債務(wù)資本=4000-1600=2400（萬元）
稅后利潤=［6000×（1-55%）-900-2400×8%］×（1-25%）=1206（萬元）
每股收益=1206/200=6.03（元）

（3）結(jié)合（2），如果該公司采取固定股利政策（每股股利1元）,，計算該公司2020年度應(yīng)提取的公積金和發(fā)放的股利額。

公積金=（1206-220）×15%=147.9（萬元）
發(fā)放的股利額=200×1=200（萬元）

（4）如果該公司采取剩余股利政策,，計劃下年度追加投資5000萬元,，繼續(xù)保持2019年的資本結(jié)構(gòu)不變，則該公司2020年是否可以給股東派發(fā)股利,？下年度追加投資所需部分股權(quán)資本通過增發(fā)普通股或優(yōu)先股來解決,，普通股的每股價格為10元，優(yōu)先股的股息率為10%,，追加投資后,，假設(shè)借款的年平均利率下降為6%。計算兩種籌資方式追加籌資后每股收益相等時的息稅前利潤,，以及此時兩種方案的財務(wù)杠桿系數(shù),。

①追加投資所需權(quán)益資本=5000×40%=2000（萬元）
追加投資所需債務(wù)資本=5000×60%=3000（萬元），此時,，債務(wù)總額=2400+3000=5400（萬元）,。
可分配利潤（或資金不足）=1206-2000=-794（萬元）
因此，該公司當(dāng)年不可以給股東派發(fā)股利,。
②計算每股收益相等時的息稅前利潤：
（EBIT-5400×6%）×（1-25%）/（200+794/10）=［（EBIT-5400×6%）×（1-25%）-794×10%］/200
求得：EBIT=696.53（萬元）
③計算財務(wù)杠桿系數(shù)
a.發(fā)行普通股：
財務(wù)杠桿系數(shù)=EBIT/（EBIT-I）=696.53/（696.53-5400×6%）=1.87
b.發(fā)行優(yōu)先股：
財務(wù)杠桿系數(shù)=EBIT/［EBIT-I-PD/（1-T）］=696.53/［696.53-5400×6%-794×10%/（1-25%）］=2.61,。
參考教材P228-P230、P238,、P279-P281

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