2018中級經(jīng)濟師《金融》預(yù)習(xí)考點：證券市場線
2017年中級經(jīng)濟師考試告一段落,，東奧小編為幫助廣大學(xué)員更好復(fù)習(xí)2018年考試，準(zhǔn)確把握中級經(jīng)濟師《金融》的知識點,，特做如下整理：
【內(nèi)容導(dǎo)航】
證券市場線
【所屬章節(jié)】
本知識點屬于《金融》科目第二章利率與金融資產(chǎn)定價
【知識點】：證券市場線
證券市場線
資本市場線反映了有效投資組合預(yù)期收益率和標(biāo)準(zhǔn)差之間的均衡關(guān)系。由于任何單個風(fēng)險證券都不是有效投資組合，從而一定位于資本市場線的下方,。但資本市場線并不能告訴我們單個風(fēng)險證券的預(yù)期收益和風(fēng)險之間的關(guān)系,。證券市場線是在資本市場線基礎(chǔ)上，進一步說明了單個風(fēng)險資產(chǎn)的收益與風(fēng)險之間的關(guān)系,。
在考慮市場組合的風(fēng)險時,，重要的不是各種證券自身的整體風(fēng)險，而是其與市場組合的協(xié)方差,。由于市場組合的預(yù)期收益率E(rM)是各種證券預(yù)期收益率E(ri)的加權(quán)平均,，市場組合的標(biāo)準(zhǔn)差σM是各種證券與全市場組合的協(xié)方差σiM的加權(quán)平均數(shù)的平方根，其權(quán)數(shù)都等于各種證券在全市場組合中的比例,。
可以得出如下結(jié)論：單個證券的預(yù)期收益率水平應(yīng)取決于其與市場組合的協(xié)方差,。在均衡狀態(tài)下，單個證券風(fēng)險和收益的關(guān)系可以為：
這就是證券市場線,，如圖所示,，它反應(yīng)了單個證券與市場組合的協(xié)方差和其預(yù)期收益率之間的均衡關(guān)系。
通常,，用于衡量單個證券風(fēng)險的是它的β值,，證券i的β值公式為：
把它代入上式，則上式還可以變形為
該式就是著名的資本資產(chǎn)定價模型(Capital Asset Pricing Model,，簡稱CAPM),。它表明單個證券i的預(yù)期收益率等于兩項的和：一是無風(fēng)險資產(chǎn)的收益率rf，二是[E(rM)-rf]βi,。其中E(rM)-rf是市場組合的風(fēng)險收益,，βi則衡量了證券i相對于市場組合的絕對風(fēng)險大小。
投資組合的市場風(fēng)險,，即組合的β系數(shù),，是個別股票的β系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，其權(quán)數(shù)都等于各種證券在投資組合中的比例,。同樣,，投資組合的預(yù)期收益率是各組合證券預(yù)期收益率的加權(quán)平均數(shù)。許多公司就把該公司股票的預(yù)期收益率作為衡量公司任何一項重大投資時所要求的最低收益率或必要收益率,。
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