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2018中級經(jīng)濟(jì)師《金融》預(yù)習(xí)考點：債券定價

來源：東奧會計在線責(zé)編：石美丹2017-12-21 15:38:52

北京

沖刺教輔

　　中級經(jīng)濟(jì)師備考不可能一蹴而就,，而是需要一個過程,，備考最好分階段進(jìn)行,，現(xiàn)在正是預(yù)習(xí)階段，學(xué)習(xí)好知識點,，打牢基礎(chǔ)，讓接下來的備考輕松一些。小奧為大家整理了中級經(jīng)濟(jì)師《金融》知識點,，幫助提前預(yù)習(xí)。

　　【內(nèi)容導(dǎo)航】

　　債券定價

　　【所屬章節(jié)】

　　本知識點屬于《金融》科目第二章利率與金融資產(chǎn)定價

　　【知識點】：債券定價

　　債券定價

　　有價證券交易價格主要依據(jù)貨幣的時間價值即未來收益的現(xiàn)值確定,。利率與證券的價格成反比關(guān)系,，這一關(guān)系適用于所有的債券工具。利率上升,，證券價格就會下降;利率下降,，證券價格就會提高。

　　債券價格分債券發(fā)行價格和流通轉(zhuǎn)讓價格。

　　債券的發(fā)行價格由票面金額決定,，也可采用采取折價或溢價的方式進(jìn)行,。

　　債券在二級市場上的流通轉(zhuǎn)讓價格依不同的經(jīng)濟(jì)環(huán)境決定，但有一個基本的“理論價格”決定公式,，該公式由債券的票面金額,、票面利率和實際持有期限三個因素決定。

　　1,、到期一次還本付息債券定價

中級經(jīng)濟(jì)師

　　其中,，P為債券交易價格，r為市場利率,，n為償還期限,，F(xiàn)為到期日本金與利息之和。

　　2,、分期付息到期歸還本金債券定價

　　(1)定價公式

中級經(jīng)濟(jì)師

　　其中,，F(xiàn)為債券面額，即n年到期所歸還的本金;Ct為第t時期債券收益或息票利息,，r為市場利率或債券預(yù)期收益率;n為償還期限,。

　　假如某債券面值100元，票面利率為4%,，當(dāng)前市場利率為5%,，每年付息一次，滿三年后還本付息,，則其發(fā)價應(yīng)為：

　　第一年后收入4元的現(xiàn)值：4÷(1+5%)=3.81

　　第二年后收入4元的現(xiàn)值：4÷(1+5%)2=3.63

　　第三年后收入4元的現(xiàn)值：4÷(1+5%)3=3.46

　　第三年后收入100元的現(xiàn)值：100÷(1+5%)3=86.38

　　總現(xiàn)值：97.28元,。

　　該債券發(fā)行時，其未來票面收益的現(xiàn)值為10.9元(3.81+ 3.63+3.46),，100元的償還價的現(xiàn)值為86.38元,，因此該債券的發(fā)行價為97.28元。實際上,，債券定價,，就是根據(jù)市場利率以及債券未來的現(xiàn)金流，計算未來的現(xiàn)金流現(xiàn)值,，并據(jù)此確定該債券當(dāng)時的理論交易價格,。

　　這樣一來，投資者就可以計算出任何時點上,，該債券的理論價格,，并能計算出其持有期收益率和持有到期的到期收益率。

　　在債券發(fā)行以后的交易中,，該債券的發(fā)行價格對該債券的交易價格沒有影響,，該債券的交易時點,、剩余到期時間以及預(yù)期市場利率和投資者期望達(dá)到的必要收益率等因素決定了債券的交易價格。(2017年變動)

　　(2)關(guān)于分期付息到期歸還本金債券定價的重要結(jié)論：

　　債券發(fā)行方式——折價發(fā)行,、溢價發(fā)行,、平價發(fā)行

　　①若市場利率(或債券預(yù)期收益率)高于債券收益率(息票利率)時,，債券的市場價格(購買價)低于債券面值,，即債券為折價發(fā)行。

　?、谌羰袌隼?或債券預(yù)期收益率)低于債券收益率(息票利率)時,，債券的市場價格(購買價)高于債券面值，即債券為溢價發(fā)行,。

　?、廴羰袌隼?或債券預(yù)期收益率)等于債券收益率(息票利率)時，債券的市場價格(購買價)等于債券面值,，即債券為平價發(fā)行或等價發(fā)行,。

　　(3)如果債券期限為永久性的，其價格確定與股票價格計算相同,。

　　3,、全價與凈價

　　債券報價時，由于票面收益的支付會導(dǎo)致債券價格跳躍式波動,。所以,，為了避免債券價格跳躍式的波動，一般債券報價的時候會扣除應(yīng)計利息,。

　　扣除應(yīng)計利息的債券報價稱為凈價或者干凈價格(Clear Price),，包含應(yīng)計利息的價格為全價或者骯臟價格(Dirty Price),。投資者實際收付的價格為全價,。

　　凈價=全價-應(yīng)計利息