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2017《中級(jí)財(cái)務(wù)管理》高頻考點(diǎn):公司價(jià)值分析法

來源:東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編:石美丹2017-08-17 10:49:44


  公司價(jià)值分析法

  (1)基本觀點(diǎn)

  能夠提升公司價(jià)值的資本結(jié)構(gòu),,就是合理的資本結(jié)構(gòu)。

  (2)決策原則

  最佳資本結(jié)構(gòu)亦即公司市場(chǎng)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu),。在公司價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)下,,公司的平均資本成本率也是最低的。

  (3)確定方法

 ?、俟臼袌?chǎng)總價(jià)值=權(quán)益資本的市場(chǎng)價(jià)值+債務(wù)資本的市場(chǎng)價(jià)值

 ?、诩訖?quán)平均資本成本=稅前債務(wù)資本成本×(1-T)×B/V+股權(quán)資本成本×S/V

  【例題·計(jì)算題】公司息稅前利潤(rùn)為600萬元,,公司適用的所得稅稅率為25%,公司目前總資本為2000萬元,其中80%由普通股資本構(gòu)成,,股票賬面價(jià)值為1600萬元,,20%由債券資本構(gòu)成,債券賬面價(jià)值為400萬元,,假設(shè)債券市場(chǎng)價(jià)值與其賬面價(jià)值基本一致,。該公司認(rèn)為目前的資本結(jié)構(gòu)不夠合理,準(zhǔn)備用發(fā)行債券購(gòu)回股票的辦法予以調(diào)整,。經(jīng)咨詢調(diào)查,,目前債務(wù)利息率和權(quán)益資本的成本率情況見表1:

  表1債務(wù)利息率與權(quán)益資本成本率

債券市場(chǎng)價(jià)值(萬元)

債券利息率%

股票的β系數(shù)

無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

證券市場(chǎng)平均報(bào)酬率

權(quán)益資本成本

400

8%

1.3

6%

16%

A

600

10%

1.42

6%

B

20.2%

800

12%

1.5

C

16%

21%

1000

14%

2.0

6%

16%

D

  要求:

  (1)填寫表1中用字母表示的空格;

  (2)填寫表2公司市場(chǎng)價(jià)值與企業(yè)綜合資本成本中用字母表示的空格。

  (3)根據(jù)表2的計(jì)算結(jié)果,,確定該公司最優(yōu)資本結(jié)構(gòu),。

  表2

債券市場(chǎng)價(jià)值(萬元)

股票市場(chǎng)價(jià)值(萬元)

公司市場(chǎng)總價(jià)值

債券資金比重

股票資金比重

債券資金成本

權(quán)益資金成本

加權(quán)平均資金成本

400

E

F

15.14%

84.86%

G

H

I

600

2004.95

2604.95

23.03%

76.97%

7.50%

20.20%

17.28%

800

1800.00

2600.00

30.77%

69.23%

9.00%

21.00%

17.31%

1000

J

K

L

M

N

O

P

  【答案】

  (1)根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型:A=6%+1.3×(16%-6%)=19%

  B=16%

  C=6%

  D=6%+2×(16%-6%)=26%

  (2)

債券市場(chǎng)價(jià)值(萬元)

股票市場(chǎng)價(jià)值(萬元)

公司市場(chǎng)總價(jià)值

債券資本比重

股票資本比重

債券資本成本

權(quán)益資本成本

平均資本成本

400

E=2242.11

F=2642.11

15.14%

84.86%

G=6.00%

H=19.00%

I=17.03%

600

2004.95

2604.95

23.03%

76.97%

7.50%

20.20%

17.28%

800

1800.00

2600.00

30.77%

69.23%

9.00%

21.00%

17.31%

1000

J=1326.92

K=2326.92

L=42.98%

M=57.02%

N=10.50%

0=26.00%

P=19.34%

  E=凈利潤(rùn)/股票資本成本=(600-400×8%)×(1-25%)/19%=2242.11(萬元)

  F=400+2242.11=2642.11(萬元)

  G=8%×(1-25%)=6%

  H=A=19%

  I=6%×15.14%+19%×84.86%=17.03%

  J=(600-1000×14%)×(1-25%)/26%=1326.92(萬元)

  K=1326.92+1000=2326.92(萬元)

  L=1000/2326.92=42.98%

  M=1326.92/2326.92=57.02%

  N=14%×(1-25%)=10.5%

  O=D=26%

  P=10.5%×42.98%+26%×57.02%=19.34%

  (3)由于負(fù)債資本為400萬元時(shí),企業(yè)價(jià)值最大,,同時(shí)平均資本成本最低,,所以此時(shí)的結(jié)構(gòu)為公司最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。

  希望大家能在備考過程中多多總結(jié),,多思考,,多積累。積累多了就是經(jīng)驗(yàn),,經(jīng)驗(yàn)多了就是智慧!點(diǎn)擊東奧中級(jí)會(huì)計(jì)免費(fèi)試聽!站在巨人的肩膀,,幫助您順利通過中級(jí)會(huì)計(jì)職稱考試。


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