2017年高級會計師考試案例分析（7.23）
鍥而不舍，金石可鏤,。只有不斷堅持才能取得勝利,。2017年高級會計師考試將于9月10日舉行，為了幫助大家更好復習,，東奧小編為大家整理2017年高級會計職稱考試案例分析題,，祝大家輕松過關(guān)！
案例分析題
B公司為一上市集團公司,，管理層對公司資本結(jié)構(gòu)決策的目標定位于：通過合理安排資本結(jié)構(gòu),、在有效控制財務風險的前提下降低企業(yè)融資成本、提高企業(yè)整體價值,。相關(guān)資料如下：
資料一：B公司2016年12月31日發(fā)行在外的普通股為10000萬股(每股面值1元),，所有者權(quán)益為50000萬元，公司債券為24000萬元(該債券發(fā)行于2013年年初,，期限5年,，每年年末付息一次，利息率為5%,，無其他負債),，該年息稅前利潤為5000萬元。假定全年沒有發(fā)生其他應付息債務,。
資料二：B公司打算在2017年為一個新投資項目籌資10000萬元,，該項目當年建成并投產(chǎn)。預計該項目投產(chǎn)后公司每年息稅前利潤會增加1000萬元?，F(xiàn)有甲乙兩個方案可供選擇,，其中：甲方案為增發(fā)利息率為6%的公司債券;乙方案為增發(fā)2000萬股普通股。假定各方案的籌資費用均為零,，且均在2017年1月1日發(fā)行完畢,，公司的市盈率20倍,，適用的企業(yè)所得稅稅率為25%,。
要求：
1.根據(jù)資料一、二采用EBIT-EPS無差別點分析法決策公司最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)(假設(shè)不考慮風險),，選出最優(yōu)籌資方案,，并簡要說明理由。
2.根據(jù)第1問所選擇的籌資方案計算增資后B公司的每股收益并根據(jù)市盈率模型估計股權(quán)價格,。
3.根據(jù)第1問所選擇的籌資方案計算增資后的資產(chǎn)負債率,，如果公司最優(yōu)資產(chǎn)負債率為60%,，并且公司進行擴張有已選好的收購目標，應采用什么措施進行資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整,。
正確答案 :
1.設(shè)甲乙兩個方案的每股收益無差別點息稅前利潤為W萬元,，則：
(W-24000×5%-10000×6%)×(1-25%)/10000=(W-24000×5%)×(1-25%)/(10000+2000)
(W-1800)/10000=(W-1200)/12000
解得：W=(12000×1800-10000×1200)/(12000-10000)=4800(萬元)
由于籌資后的息稅前利潤為6000萬元(5000+1000)高于4800萬元，所以,，應該采取發(fā)行債券的籌資方案,，理由是這個方案的每股收益高。
2.增資后的增發(fā)債券方案的利息=24000×5%+10000×6%=1800(萬元)
凈利潤=(6000-1800)×(1-25%)=3150(萬元)
每股收益=3150/10000=0.315(元/股)
每股股價=0.315×20=6.3(元/股)
3.資產(chǎn)負債率=(24000+10000)/(50000+24000+10000)×100%=40.48%,，因公司實際資產(chǎn)負債率(40.48%)低于最優(yōu)資產(chǎn)負債率(60%),，并且公司進行擴張有已選好的收購目標，應迅速增加財務杠桿,，具體措施有：股權(quán)轉(zhuǎn)債權(quán),、借債并回購股份,。
只有不斷的堅持才能取得成功,。一分耕耘,，一分收獲,。祝大家2017高級會計職稱考試輕松過關(guān),！更多習題歡迎查看：2017年高級會計師考試案例分析匯總(6月份)
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