只有非常努力，才能看起來(lái)毫不費(fèi)力,，中級(jí)會(huì)計(jì)師備考不要羨慕別人的效率和成績(jī),，你的努力和付出將給你想要的自信和底氣。

　　凈現(xiàn)值(NPV)

　　(一)含義

　　一個(gè)投資項(xiàng)目,，其未來(lái)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值與原始投資額現(xiàn)值之間的差額稱為凈現(xiàn)值(Net Present Value),。

　　(二)計(jì)算

　　凈現(xiàn)值(NPV)

　　=未來(lái)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值-原始投資額現(xiàn)值

　　(三)貼現(xiàn)率的參考標(biāo)準(zhǔn)

　　1、以市場(chǎng)利率為標(biāo)準(zhǔn):資本市場(chǎng)的市場(chǎng)利率是整個(gè)社會(huì)投資報(bào)酬率的最低水平,可以視為一般最低報(bào)酬率要求;

　　2,、以投資者希望獲得的預(yù)期最低投資報(bào)酬率為標(biāo)準(zhǔn):考慮投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償因素以及通貨膨脹因素;

　　3、以企業(yè)平均資本成本率為標(biāo)準(zhǔn):企業(yè)籌資承擔(dān)的資本成本率水平,給投資項(xiàng)目提出了最低報(bào)酬率要求,。

　　【例題·多選題】下列可用來(lái)作為確定投資方案凈現(xiàn)值的貼現(xiàn)率的有( ),。

　　A.以市場(chǎng)利率為標(biāo)準(zhǔn)

　　B.以投資者希望獲得的預(yù)期最低投資報(bào)酬率為標(biāo)準(zhǔn)

　　C.以企業(yè)平均資本成本率為標(biāo)準(zhǔn)

　　D.以政府債券利率為標(biāo)準(zhǔn)

　　【答案】ABC

　　教材【例6-3】沿用【例6-2】的資料，假定折現(xiàn)率為10%

　　補(bǔ)充要求：計(jì)算凈現(xiàn)值

　　表6-3 投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量計(jì)算表 單位：萬(wàn)元

　　續(xù)表

　　【答案】

　　甲方案的凈現(xiàn)值

　　=479200×(P/F,，10%,，5)+267200×(P/F，10%,，4)+275200×(P/F，10%,，3)+283200×(P/F,，10%，2)+291200×(P/F,，10%,，1)-700000

　　=479200×0.6209+267200×0.6830+275200×0.7513+283200×0.8264+291200×0.9091-700000

　　=485557.04(元)

　　由于甲方案的凈現(xiàn)值大于0，所以,，甲方案可行,。

　　乙方案的凈現(xiàn)值

　　=588800×(P/F，10%,，5)+308800×(P/A,，10%，4)-1000000

　　=588800×0.6209+308800×3.1699-1000000

　　=344451.04(元)

　　由于乙方案的凈現(xiàn)值大于0,，所以,，乙方案也可行。

　　【例題·綜合題】己公司是一家飲料生產(chǎn)商,，公司相關(guān)資料如下：

　　資料一,，己公司2015年相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如表5所示，假設(shè)己公司成本性態(tài)不變,，現(xiàn)有債務(wù)利息水平不變,。

　　表5 己公司2015年相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) 單位：萬(wàn)元

　　資料二，己公司計(jì)劃2016年推出一款新型飲料,，年初需要購(gòu)置一條新生產(chǎn)線,，并立即投入使用,，該生產(chǎn)線置購(gòu)價(jià)格為50000萬(wàn)元，可使用8年,，預(yù)計(jì)凈殘值為2000萬(wàn)元,，采用直線法計(jì)提折舊，該生產(chǎn)線投入使用時(shí)需要墊支營(yíng)運(yùn)資金5500萬(wàn)元,，在項(xiàng)目終結(jié)時(shí)收回,，該生產(chǎn)線投產(chǎn)后己公司每年可增加營(yíng)業(yè)收入22000萬(wàn)元，增加付現(xiàn)成本10000萬(wàn)元,，會(huì)計(jì)上對(duì)于新生產(chǎn)線折舊年限,、折舊方法以及凈殘值等的處理與稅法保持一致，假設(shè)己公司要求的最低報(bào)酬率為10%,。

　　資料三,，為了滿足購(gòu)置新生產(chǎn)線的資金需求，己公司設(shè)計(jì)了兩個(gè)籌資方案,第一個(gè)方案是以借貸方式籌集資金50000萬(wàn)元,，年利率為8%;第二個(gè)方案是發(fā)行普通股10000萬(wàn)股,，每股發(fā)行價(jià)5元，己公司2016年年初普通股股數(shù)為30000萬(wàn)股,。

　　資料四,，假設(shè)己公司不存在其他事項(xiàng)，己公司適用的所得稅稅率為25%,，相關(guān)貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)表如表6所示：

　　表6 貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)表

　　要求：

　　(1)根據(jù)資料一,，計(jì)算己公司的下列指標(biāo)：①營(yíng)運(yùn)資金;②產(chǎn)權(quán)比率;③邊際貢獻(xiàn)率;④保本銷售額,。(后面講)

　　(2)計(jì)算經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)。

　　(3)根據(jù)資料二和資料四,，計(jì)算新生產(chǎn)線項(xiàng)目的下列指標(biāo)：①原始投資額;②NCF1-7;③NCF8;④NPV,。

　　(4)根據(jù)要求(3)的計(jì)算結(jié)果，判斷是否應(yīng)該購(gòu)置該生產(chǎn)線,，并說(shuō)明理由,。

　　【答案】

　　(1)后面講

　　(2)DOL=(80000-30000)/(80000-30000-25000)=2

　　(3)原始投資額=50000+5500=55500(萬(wàn)元)

　　每年折舊額=(50000-2000)/8=6000(萬(wàn)元)

　　NCF1-7=22000×(1-25%)-10000×(1-25%)+6000×25%=10500(萬(wàn)元)

　　NCF8=10500+5500+2000=18000(萬(wàn)元)

　　凈現(xiàn)值=-55500+10500×(P/A，10%,，7)+18000×(P/F,，10%，8)=4015.2(萬(wàn)元)

　　(4)己公司應(yīng)該購(gòu)置該生產(chǎn)線,，因?yàn)樵擁?xiàng)目的凈現(xiàn)值大于零,，方案可行,。

　　【2015年考題·計(jì)算題】甲公司擬投資100萬(wàn)元購(gòu)置一臺(tái)新設(shè)備，年初購(gòu)入時(shí)支付20%的款項(xiàng),，剩余80%的款項(xiàng)下年初付清;新設(shè)備購(gòu)入后可立即投入使用,，使用年限為5年，預(yù)計(jì)凈殘值為5萬(wàn)元(與稅法規(guī)定的凈殘值相同),，按直線法計(jì)提折舊,。新設(shè)備投產(chǎn)時(shí)需墊支營(yíng)運(yùn)資金10萬(wàn)元，設(shè)備使用期滿時(shí)全額收回,。新設(shè)備投入使用后,，該公司每年新增凈利潤(rùn)11萬(wàn)元。該項(xiàng)投資要求的必要報(bào)酬率為12%,。相關(guān)貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)如下表所示：

　　貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)表

　　要求：

　　(1)計(jì)算新設(shè)備每年折舊額。

　　(2)計(jì)算新設(shè)備投入使用后第1-4年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量(NCF1-4),。

　　(3)計(jì)算新設(shè)備投入使用后第5年現(xiàn)金凈流量(NCF5)

　　(4)計(jì)算原始投資額,。

　　(5)計(jì)算新設(shè)備購(gòu)置項(xiàng)目的凈現(xiàn)值(NPV)。

　　【答案】

　　(1)年折舊額=(100-5)/5=19(萬(wàn)元)

　　(2)NCF1-4=11+19=30(萬(wàn)元)

　　(3)NCF5=30+5+10=45(萬(wàn)元)

　　(4)原始投資額=100+10=110(萬(wàn)元)

　　(5)凈現(xiàn)值=30×(P/A,，12%,，4)+45×(P/F,，12%,，5)-100×20%-10-100×80%×(P/F，12%,，1)=30×3.0373+45×0.5674-20-10-80×0.8929=15.22(萬(wàn)元),。

　　(四)優(yōu)缺點(diǎn)

　　1、優(yōu)點(diǎn)

　　(1)能基本滿足項(xiàng)目年限相同的互斥投資方案的決策,。

　　(2)能靈活的考慮投資風(fēng)險(xiǎn),。

　　2、缺點(diǎn)

　　(1)所采用的貼現(xiàn)率不易確定,。

　　(2)不便于對(duì)原始投資額不相等的獨(dú)立投資方案進(jìn)行決策,。

　　(3)不能對(duì)壽命期不同的互斥投資方案進(jìn)行直接決策。

　　(五)決策原則

　　1,、凈現(xiàn)值指標(biāo)的結(jié)果大于零,，方案可行。

　　2,、在兩個(gè)以上壽命期相同的互斥方案比較時(shí),，凈現(xiàn)值越大,，方案越好。

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