2017稅務(wù)師《財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)》知識(shí)點(diǎn)：資本資產(chǎn)定價(jià)
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資本資產(chǎn)定價(jià)
資本資產(chǎn)定價(jià)模型的基本原理
根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)與收益的一般關(guān)系,，某資產(chǎn)的必要收益率是由無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率和資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益率決定的。即：必要收益率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率
資本資產(chǎn)定價(jià)模型的核心關(guān)系式：R=Rf+β（Rm-Rf）
式中：
Rf表示無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率,，通常以短期國(guó)債的利率來(lái)近似替代,；
Rm表示市場(chǎng)組合收益率，通常用股票價(jià)格指數(shù)收益率的平均值或所有股票的平均收益率來(lái)代替,；
【例-單選題】甲公司股票的β系數(shù)為1.5,，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為4%，市場(chǎng)上所有股票的平均收益率為8%,、則甲公司股票的必要收益率應(yīng)為（ ?。?/p>
A.4%
B.12%
C.8%
D.10%
【答案】D
【解析】甲公司股票的必要收益率R=Rf+β×（Rm-Rf）=4%+1.5×（8%-4%）=10%,。
【例-多選題】下列關(guān)于資本資產(chǎn)定價(jià)模型的表述中,，正確的有（ ）,。
A.如果無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率提高,，則市場(chǎng)上所有資產(chǎn)的必要收益率均提高
B.如果某項(xiàng)資產(chǎn)的β=1，則該資產(chǎn)的必要收益率等于市場(chǎng)平均收益率
C.如果市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬提高,，則市場(chǎng)上所有資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益率均提高
D.市場(chǎng)上所有資產(chǎn)的β系數(shù)都應(yīng)當(dāng)是正數(shù)
E.如果市場(chǎng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的平均容忍程度越高,，則市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬越小
【答案】ABE
【解析】資產(chǎn)的必要收益率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+β×市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬，所以選項(xiàng)A正確；必要收益率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+β×（市場(chǎng)平均收益率-無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率）=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+1×（市場(chǎng)平均收益率-無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率）=市場(chǎng)平均收益率,，所以選項(xiàng)B正確,；β系數(shù)也可以是負(fù)數(shù)或者0，不一定是正數(shù),，如果β系數(shù)為0,，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬變化，不影響該資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益率,，選項(xiàng)C,、D不正確。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的平均容忍程度越高,，也就是市場(chǎng)整體對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的厭惡程度越低,，要求的補(bǔ)償就越低，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬越小,，選項(xiàng)E正確,。
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