2017中級會計職稱《財務(wù)管理》高頻考點：互斥投資方案的決策

來源：東奧會計在線責(zé)編：李立爽2017-06-12 13:08:32

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　　互斥投資方案的決策

　　(一)決策的實質(zhì)

　　決策的實質(zhì)在于選擇最優(yōu)方案，屬于選擇決策,。

　　(二)決策的方法

　　1.投資項目壽命期相同時(無論投資額是否相同)

　　決策指標(biāo)：凈現(xiàn)值,、年金凈流量

　　【提示】在壽命期相同時，凈現(xiàn)值與年金凈流量指標(biāo)的決策結(jié)論一致,。

　　教材例6-11的A,、B兩項目

項目	A項目	B項目
原始投資額	（10000）	（18000）
每年NCF	4000	6500
期限	5年	5年
凈現(xiàn)值（NPV）	+5164	+6642
現(xiàn)值指數(shù)（PVI）	1.52	1.37
內(nèi)含報酬率（IRR）	28.68%	23.61%
年金凈流量（ANCF）	+1362	+1752

　　2.投資項目壽命期不同時

　　決策指標(biāo)：

　　(1)最小公倍壽命期法下的凈現(xiàn)值

　　(2)年金凈流量

　　教材【例題6-12】現(xiàn)有甲、乙兩個機床購置方案,，所要求的最低投資報酬率為10%,。甲機床投資額10000元,，可用2年，無殘值,，每年產(chǎn)生8000元現(xiàn)金凈流量,。乙機床投資額20000元，可用3年,，無殘值,，每年產(chǎn)生10000元現(xiàn)金凈流量。問：兩方案何者為優(yōu)?

　　表6-10　　　　　　　　　互斥投資方案的選優(yōu)決策　　　　　　　　單位：元

項目	甲機床	乙機床
凈現(xiàn)值（NPV）	3888	4870
年金凈流量（ANCF）	2238	1958
內(nèi)含報酬率（IRR）	38%	23.39%

　　方法1：最小公倍壽命法(了解)

　　甲凈現(xiàn)值=8000×(P/A,，10%,，6)-10000×(P/F，10%,，4)-10000×(P/F，10%,，2)-10000=8000×4.3553-10000×0.683-10000×0.8264-10000=9748(元)

　　乙凈現(xiàn)值=10000×(P/A,，10%，6)-20000×(P/F,，10%,，3)-20000=10000×4.3553-20000×0.7513-20000=8527(元)

　　上述計算說明，延長壽命期后,，兩方案投資期限相等,，甲方案凈現(xiàn)值9748元高于乙方案凈現(xiàn)值8527元，故甲方案優(yōu)于乙方案,。

　　方法2：年金凈流量法

　　(1)甲方案

　　年金凈流量=3888/(P/A,，10%，2)=3888/1.7355=2240(元)

　　或：年金凈流量=9748/(P/A,，10%,，6)=9748/4.3553=2238(元)

　　(2)乙方案

　　年金凈流量=4870/(P/A，10%,，3)=4870/2.4869=1958(元)

　　或：年金凈流量=8527/(P/A,，10%，6)=8527/4.3553=1958(元)

　　所以：甲方案優(yōu)于乙方案,。

　　【例題·計算題】C公司擬投資建設(shè)一條生產(chǎn)線,，現(xiàn)有甲、乙兩種投資方案可供選擇,，相關(guān)資料如表1所示

　　表1　　　　　　　　　甲,、乙投資方案現(xiàn)金流量計算表　　　　　　　單位：萬元

	投資期					營業(yè)期
	0			1		2~5		6
甲方案
固定資產(chǎn)投資		600			0
無形資產(chǎn)投資		（A）			0
息稅前利潤						156			156
折舊及攤銷						112			112
調(diào)整所得稅						（B）			×
凈殘值									×
凈現(xiàn)金流量		-620			0	（C）			289
乙方案
固定資產(chǎn)投資		300	300
凈現(xiàn)金流量		×	×				266

　　說明：表中“2~5”年中的數(shù)字為等額數(shù)?！啊痢贝硎÷缘臄?shù)據(jù),。

　　該公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%,。假定基準(zhǔn)現(xiàn)金貼現(xiàn)率為8%，財務(wù)費用為零,。相關(guān)貨幣時間價值系數(shù)表如表2所示：

　　表2　　　　　　相關(guān)貨幣時間價值系數(shù)表

n	1	2	3	4	5	6
（P/F,，8%，n）	0.9259	0.8573	0.7938	0.7350	0.6806	0.6302
（P/A,，8%,，n）	0.9259	1.7833	2.5771	3.3121	3.9927	4.6229

　　要求：

　　(1)確定表1內(nèi)英文字母代表數(shù)值(不需要列出計算過程)。

　　(2)若甲,、乙兩方案的凈現(xiàn)值分別為264.40萬元和237.97萬元,，且甲、乙兩方案互斥,，分別計算甲,、乙兩方案的年金凈流量，并根據(jù)計算結(jié)果進行決策,。

　　【答案】

　　(1)A=20

　　B=156×25%=39

　　C=156+112-39=229

　　(2)甲方案的年金凈流量=264.40/(P/A,，8%，6)=57.19(萬元)

　　乙方案的年金凈流量=237.97/(P/A,，8%,，5)=59.60(萬元)

　　由于乙方案的年金凈流量大于甲方案，所以應(yīng)選擇乙方案,。

　　【例題·判斷題】凈現(xiàn)值法不僅適宜于獨立投資方案的比較決策,，而且能夠?qū)勖诓煌幕コ馔顿Y方案進行直接決策。(　　)

　　【答案】×

　　【解析】凈現(xiàn)值法不適宜于獨立投資方案的比較決策,，有時也不能對壽命期不同的投資互斥方案進行直接決策,。

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