經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的學(xué)習(xí)后,，中級(jí)會(huì)計(jì)職稱備考的考生已近進(jìn)入了疲憊期,，有些人甚至因?yàn)閷W(xué)習(xí)效果不理想而灰心喪氣,。然而偉人之所以偉大，是因?yàn)樗c別人共處逆境時(shí),，別人失去了信心,，他卻下決心實(shí)現(xiàn)自己的目標(biāo)。別耍賴,，中級(jí)財(cái)務(wù)管理考點(diǎn)已經(jīng)準(zhǔn)備好了,，快來(lái)練習(xí)吧。

　　資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化方法

　　1.每股收益分析法

　　2.平均資本成本比較法

　　3.公司價(jià)值分析法

　　1.每股收益分析法

　　(1)基本觀點(diǎn)

　　該種方法判斷資本結(jié)構(gòu)是否合理,，是通過(guò)分析每股收益的變化來(lái)衡量,。能提高每股收益的資本結(jié)構(gòu)是合理的，反之則不夠合理,。

　　(2)關(guān)鍵指標(biāo)--每股收益的無(wú)差別點(diǎn)

　　每股收益的無(wú)差別點(diǎn)的含義:

　　每股收益的無(wú)差別點(diǎn)是指不同籌資方式下每股收益都相等時(shí)的息稅前利潤(rùn)或業(yè)務(wù)量水平,。

　　理解含義

　　(3)決策原則

　　(4)計(jì)算公式

　　【快速解答公式】：

　　【提示】若要求計(jì)算每股收益無(wú)差別點(diǎn)的銷售水平

　　利用：EBIT=(P-V)Q-F

　　倒求Q即可

　　【例5-19】光華公司目前資本結(jié)構(gòu)為：總資本1000萬(wàn)元，其中債務(wù)資本400萬(wàn)元(年利息40萬(wàn)元);普通股資本600萬(wàn)元(600萬(wàn)股,，面值1元，市價(jià)5元),。企業(yè)由于有一個(gè)較好的新投資項(xiàng)目,，需要追加籌資300萬(wàn)元，有兩種籌資方案：

　　甲方案：向銀行取得長(zhǎng)期借款300萬(wàn)元,，利息率16%,。

　　乙方案：增發(fā)普通股100萬(wàn)股，每股發(fā)行價(jià)3元,。

　　根據(jù)財(cái)務(wù)人員測(cè)算,，追加籌資后銷售額可望達(dá)到1200萬(wàn)元，變動(dòng)成本率60%,，固定成本為200萬(wàn)元,，所得稅率20%，不考慮籌資費(fèi)用因素,。

　　【補(bǔ)充要求】

　　(1)計(jì)算每股收益無(wú)差別點(diǎn);

　　(2)計(jì)算分析兩個(gè)方案處于每股收益無(wú)差別點(diǎn)時(shí)的每股收益,，并指出其的特點(diǎn)，;

　　(3)根據(jù)財(cái)務(wù)人員有關(guān)追加籌資后的預(yù)測(cè),，幫助企業(yè)進(jìn)行決策,。

　　(4)根據(jù)財(cái)務(wù)人員有關(guān)追加籌資后的預(yù)測(cè)，分別計(jì)算利用兩種籌資方式的每股收益為多少,。

　　【答案】

　　(1)計(jì)算每股收益無(wú)差別點(diǎn)

　　(2)

　　EPS股=(376-40)×(1-20%)/(600+100)=0.384

　　EPS債=(376-40-48)×(1-20%)/600=0.384

　　在每股收益無(wú)差別點(diǎn)上,，兩個(gè)方案的每股收益相等，均為0.384元。

　　(3)決策：

　　預(yù)計(jì)的息稅前利潤(rùn)=1200-1200*60%-200=280萬(wàn)元

　　由于籌資后的息稅前利潤(rùn)小于每股收益無(wú)差別點(diǎn),，因此應(yīng)該選擇財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小的乙方案,。

　　(4)

　　EPS股=(280-40)×(1-20%)/(600+100)=0.274元/股

　　EPS債=(280-40-48)×(1-20%)/600=0.256元/股

　　【例5-20】光華公司目前資本結(jié)構(gòu)為：總資本1000萬(wàn)元，其中債務(wù)資本400萬(wàn)元(年利息40萬(wàn)元);普通股資本600萬(wàn)元(600萬(wàn)股,，面值1元,，市價(jià)5元)。企業(yè)由于擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模,，需要追加籌資800萬(wàn)元,，所得稅率20%，不考慮籌資費(fèi)用因素,。有三種籌資方案：

　　甲方案：增發(fā)普通股200萬(wàn)股,，每股發(fā)行價(jià)3元;同時(shí)向銀行借款200萬(wàn)元，利率保持原來(lái)的10%,。

　　乙方案：增發(fā)普通股100萬(wàn)股,，每股發(fā)行價(jià)3元;同時(shí)溢價(jià)發(fā)行500萬(wàn)元面值為300萬(wàn)元的公司債券，票面利率15%,。

　　丙方案：不增發(fā)普通股,，溢價(jià)發(fā)行600萬(wàn)元面值為400萬(wàn)元的公司債券，票面利率15%;由于受債券發(fā)行數(shù)額的限制,，需要補(bǔ)充向銀行借款200萬(wàn)元,，利率10%。

　　【補(bǔ)充要求】：

　　(1)計(jì)算甲,、乙方案的每股收益無(wú)差別點(diǎn);

　　(2)計(jì)算乙,、丙方案的每股收益無(wú)差別點(diǎn);

　　(3)計(jì)算甲、丙方案的每股收益無(wú)差別點(diǎn);

　　(4)根據(jù)以上資料,，對(duì)三個(gè)籌資方案進(jìn)行選擇,。

　　【答案】

　　(1)甲、乙方案的比較

　　(2)乙,、丙方案的比較

(3)甲,、丙方案的比較

　　(4)決策

　　籌資方案兩兩比較時(shí)，產(chǎn)生了三個(gè)籌資分界點(diǎn),，上述分析結(jié)果可用圖5-1表示,，從圖5-1中可以看出：企業(yè)EBIT預(yù)期為260萬(wàn)元以下時(shí)，應(yīng)當(dāng)采用甲籌資方案;EBIT預(yù)期為260-330萬(wàn)元之間時(shí),，應(yīng)當(dāng)采用乙籌資方案;EBIT預(yù)期為330萬(wàn)元以上時(shí),，應(yīng)當(dāng)采用丙籌資方案。

從中級(jí)會(huì)計(jì)職稱備考中回過(guò)神來(lái),，猛然發(fā)現(xiàn)5月都快要結(jié)束了,，這樣一來(lái),，大家的時(shí)間緊迫感也越來(lái)越強(qiáng)烈了。很多考生都會(huì)跑過(guò)來(lái)問(wèn),，中級(jí)會(huì)計(jì)職稱備考時(shí)間少,，用聽(tīng)課來(lái)代替看教材行不行。對(duì)于這一問(wèn)題,，大家可以參考文章：中級(jí)會(huì)計(jì)職稱備考時(shí)間少 不看教材行不行