2017年中級(jí)職稱財(cái)務(wù)管理預(yù)習(xí)知識(shí)點(diǎn)：資本資產(chǎn)定價(jià)模型

來源：東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編：辛然2016-11-11 16:44:49

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　 資本資產(chǎn)定價(jià)模型

　 (一)資本資產(chǎn)定價(jià)模型的基本原理

　　資本資產(chǎn)定價(jià)模型中,，所謂資本資產(chǎn)主要指的是股票資產(chǎn),，而定價(jià)則試圖解釋資本市場如何決定股票收益率，進(jìn)而決定股票價(jià)格,。

　　根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)與收益的一般關(guān)系,，某資產(chǎn)的必要收益率是由無風(fēng)險(xiǎn)收益率和資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益率決定的。即：

　　必要收益率=無風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率

　　資本資產(chǎn)定價(jià)模型的一個(gè)主要貢獻(xiàn)就是解釋了風(fēng)險(xiǎn)收益率的決定因素和度量方法,，并且給出了下面的一個(gè)簡單易用的表達(dá)形式：

　　R=Rf+β×(Rm一Rf)

　　這是資本資產(chǎn)定價(jià)模型的核心關(guān)系式,。式中，R 表示某資產(chǎn)的必要收益率;β表示該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù);Rf表示無風(fēng)險(xiǎn)收益率,，通常以短期國債的利率來近似替代;Rm表示市場組合收益率,，通常用股票價(jià)格指數(shù)收益率的平均值或所有股票的平均收益率來代替。

　　(二)證券市場線(SML)

　　如果把資本資產(chǎn)定價(jià)模型公式中的β看做自變量(橫坐標(biāo)),，必要收益率R作為因變量(縱坐標(biāo)),，無風(fēng)險(xiǎn)利率(Rf)和市場風(fēng)險(xiǎn)溢酬(Rm一Rf)作為已知系數(shù)，那么這個(gè)關(guān)系式在數(shù)學(xué)上就是一個(gè)直線方程,，叫做證券市場線,，簡稱SML，即以下關(guān)系式所代表的直線：

　　R=Rf+β×(Rm一Rf)

　　(三)證券資產(chǎn)組合的必要收益率

　　證券資產(chǎn)組合的必要收益率也可以通過證券市場線來描述：

　　證券資產(chǎn)組合的必要收益率=Rf+βp×(Rm一Rf)

　　(四)資本資產(chǎn)定價(jià)模型的有效性和局限性

　　資本資產(chǎn)定價(jià)模型和證券市場線最大的貢獻(xiàn)在于它提供了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益之間的一種實(shí)質(zhì)性的表述，CAPM和SML首次將“高收益伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)”這樣一種直觀認(rèn)識(shí),，用這樣簡單的關(guān)系式表達(dá)出來,。不過仍存在著一些明顯的局限。

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