2016高級會計(jì)師考試時(shí)間于9月11日舉行，為幫助考生更好的備考高級會計(jì)師考試，整理了高級會計(jì)師

《高級會計(jì)實(shí)務(wù)》考試大綱

　　第二章　企業(yè)投資、融資決策和集團(tuán)資金管理

　　【基本要求】

　　(一)學(xué)握最值資本預(yù)其方法

　　(二)零握躲資規(guī)劃方法與應(yīng)用

　　(三)零握投資決策方法的特殊應(yīng)用

　　(四)掌握主要的融資方式

　　(五)零握資本結(jié)構(gòu)決策原理,、方法與資本結(jié)構(gòu)調(diào)整框架

　　(六)握企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的主要方法

　　(七)零握企業(yè)集團(tuán)資金管理方法

　　(入)熟悉投資決策的方法

　　(九)熟悉投資決策過程中現(xiàn)金流量的倍計(jì)方法

　　(十)熟悉投資決策的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整方法

　　(十一)熟悉融資決策程序與投資者關(guān)系的管理

　　(十二)了解投資決策的重要性,、歩現(xiàn)和類別

　　【考試內(nèi)容】

　　第一節(jié) 投資決策

　　一,、投資決策概述

　　(一)投資決策的重要性

　　1.資本預(yù)算在一定程度上決定了企業(yè)未來的現(xiàn)金流量和價(jià)值,。

　　2.資本預(yù)算促使企業(yè)戰(zhàn)略明確化,、具體化,。

　　3.投資決策會影響企業(yè)的財(cái)務(wù)彈性和融資決策,。

　　(二)投資決策的步驟

　　企業(yè)投資方案的評價(jià)一般須經(jīng)過以下程序：

　　1.提出投資方案;

　　2.估計(jì)方案相關(guān)的現(xiàn)金流量;

　　3.計(jì)算投資方案的各種價(jià)值指標(biāo)(如凈現(xiàn)值、內(nèi)含報(bào)酬率,、現(xiàn)值指數(shù)等);

　　4.進(jìn)行分析,、決策;

　　5.對項(xiàng)目進(jìn)行事后的審計(jì)。

　　(三)投資項(xiàng)目的類別

　　1.企業(yè)的投資項(xiàng)目一般可分為獨(dú)立項(xiàng)目,、互斥項(xiàng)目和依存項(xiàng)目,。

　　2.根據(jù)企業(yè)進(jìn)行項(xiàng)目投資的原因，投資項(xiàng)目可分為更換設(shè)備,、規(guī)模擴(kuò)張,、安全與環(huán)境項(xiàng)目、研究與開發(fā)項(xiàng)目和長期合同等,。

　　二,、投資決策方法

　　常用的投資項(xiàng)目評估方法主要有：投資回收期法、折現(xiàn)的投資回收期法,、凈現(xiàn)值法,、內(nèi)含報(bào)酬率法和獲利指數(shù)法。

　　(一)回收期法(payback)

　　1.非折現(xiàn)的回收期法(Non-discountedpayback)

　　投資回收期指項(xiàng)目帶來的現(xiàn)金流人累計(jì)至與投資額相等時(shí)所需要的時(shí)間,?；貓?bào)年限越短，方案越有利,。

　　2.折現(xiàn)的回收期法

　　折現(xiàn)的回收期法是傳統(tǒng)回收期法的變種,，即通過計(jì)算每期的現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值來明確投資回報(bào)期。

　　(二)凈現(xiàn)值法(NetPresentValue,NPV)

　　(三)內(nèi)含報(bào)酬率法(InternalRateofReturn,IRR)

　　1.傳統(tǒng)的內(nèi)含報(bào)酬率法

　　2.修正的內(nèi)含報(bào)酬率法(ModifiedInternalRateofReturn,MIRR)

　　修正的內(nèi)含報(bào)酬率法克服了內(nèi)含報(bào)酬率再投資的假設(shè)以及沒有考慮整個(gè)項(xiàng)自周期中資本成本率變動的問題,。

　　3.內(nèi)含報(bào)酬率法的優(yōu)缺點(diǎn)

　　(四)凈現(xiàn)值法與內(nèi)含報(bào)酬率法的比較

　　1.凈現(xiàn)值法與資本成本

　　IRR法與NPV法各有優(yōu)缺點(diǎn),。從理論上講，凈現(xiàn)值法是最佳的投資決策方法,，但不少企業(yè)仍習(xí)慣使用內(nèi)含報(bào)酬率法,。兩種方法有各自的特點(diǎn)，應(yīng)在投資決策中結(jié)合實(shí)際予以運(yùn)用,。

　　2.獨(dú)立項(xiàng)目的評估

　　對于獨(dú)立項(xiàng)目,，不論是采用凈現(xiàn)值法還是內(nèi)含報(bào)酬率法都會導(dǎo)致相同的結(jié)論。

　　3.互斥項(xiàng)目的評估

　　在進(jìn)行互斥項(xiàng)目評估時(shí),，由于資本成本的影響,，NPV法與IRR法可能導(dǎo)致不同的結(jié)論。原因在于：

　　(1)項(xiàng)目的規(guī)模：規(guī)模越大,，凈現(xiàn)值越高,，但項(xiàng)目內(nèi)含的報(bào)酬率未必高。

　　(2)項(xiàng)目現(xiàn)金流量的時(shí)間：某個(gè)項(xiàng)目前期的現(xiàn)金流人量較大,，而另一個(gè)項(xiàng)目后期的現(xiàn)金流入量大,。

　　4.多個(gè)內(nèi)含報(bào)酬率問題

　　內(nèi)含報(bào)酬率法存在多重根的問題：即每次現(xiàn)金流改變符號，就可能產(chǎn)生一個(gè)新的內(nèi)含報(bào)酬率法,。

　　(五)現(xiàn)值指數(shù)法(ProfitabilityIndex,PI)

　　(六)投資收益法(ReturnonInvestedCapital,ROI)

　　(七)投資決策方法的總結(jié)

　　1.投資收益率法與非折現(xiàn)的回收期法

　　投資收益率法,、傳統(tǒng)的回收期法由于沒有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，已經(jīng)被大多數(shù)企業(yè)所振棄,。企業(yè)在進(jìn)行投資項(xiàng)目決策時(shí),，一般會利用各種投資決策方法加以比較分析，進(jìn)行綜合判斷,。

　　2.折現(xiàn)的回收期法

　　折現(xiàn)的回收期法在一定程度說明了項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與流動性,。較長的回收期表明：(1)企業(yè)的資本將被該項(xiàng)目長期占用，因而項(xiàng)目的流動性相對較差;(2)必須對該項(xiàng)目未來較長時(shí)期的現(xiàn)金流進(jìn)行預(yù)測,，而項(xiàng)目周期越長,，變動因素越多，預(yù)期現(xiàn)金流不能實(shí)現(xiàn)的可能性也就越大,。

　　3.凈現(xiàn)值法

　　凈現(xiàn)值法將項(xiàng)目的收益與股東的財(cái)富直接相關(guān)聯(lián),。一般情況下，當(dāng)NPV法與IRR法出現(xiàn)矛盾時(shí),，以凈現(xiàn)值法為準(zhǔn),。但受項(xiàng)目的規(guī)模和現(xiàn)金流時(shí)間因素的影響，凈現(xiàn)值法不能反映出一個(gè)項(xiàng)目的"安全邊際",，即項(xiàng)目收益率高于資金成本率的差額部分,。

　　4.內(nèi)含報(bào)酬率法

　　IRR法充分反映出了一個(gè)項(xiàng)目的獲利水平,。但這一方法也有缺點(diǎn)，主要包括：(1)再投資率的假定,。在比較不同規(guī)模,、不同期限的項(xiàng)目時(shí)，假定不同風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目具有相同的再投資率,，不符合現(xiàn)實(shí)情況,。(2)多重收益率。在項(xiàng)目各期的現(xiàn)金流為非常態(tài)時(shí),，各期現(xiàn)金流符號的每一次變動,，都會產(chǎn)生一個(gè)新的收益率，而這些收益率往往是無經(jīng)濟(jì)意義的,。

　　5.現(xiàn)值指數(shù)法

　　現(xiàn)值指數(shù)法提供了一個(gè)相對于投資成本而言的獲利率,，與IRR法一樣，它在一定程度上反映出一個(gè)項(xiàng)目的收益率寫風(fēng)險(xiǎn),，指數(shù)越高,，說明項(xiàng)目的獲利能力越高，即使現(xiàn)金流量有所降低,，項(xiàng)目有可能仍然盈利,。不同的投資決策方法給企業(yè)的決策者提供不同方面的信息，需要統(tǒng)一加以考慮,，以利綜合判斷和決策,。

　　三、投資決策方法的特殊應(yīng)用

　　(一)不同規(guī)模的項(xiàng)目

　　(二)不同壽命周期的項(xiàng)目

　　如果項(xiàng)目的周期不同,，則無法運(yùn)用擴(kuò)大規(guī)模方法進(jìn)行直接的比較,，可以采用重置現(xiàn)金流法和約當(dāng)年金法。

　　(三)項(xiàng)目的物理壽命與經(jīng)濟(jì)壽命

　　四,、現(xiàn)金流量的估計(jì)

　　(一)現(xiàn)金流量的涵義

　　1.現(xiàn)金流出量

　　某項(xiàng)目的現(xiàn)金流出量,，是指該項(xiàng)目引起的現(xiàn)金流出的增加額。

　　2.現(xiàn)金流人量

　　某項(xiàng)目的現(xiàn)金流人量,，是指該項(xiàng)目引起的現(xiàn)金流人的增加額,。

　　3.現(xiàn)金凈流量

　　現(xiàn)金凈流量，是指一定期間該項(xiàng)目的現(xiàn)金流人量與現(xiàn)金流出量之間的差額,。

　　(二)現(xiàn)金流量的估計(jì)

　　在投資項(xiàng)目的分析中,，必須對項(xiàng)目的現(xiàn)金流量作出正確的估計(jì)。項(xiàng)目現(xiàn)金流量的估計(jì)涉及多個(gè)變量,、部門和個(gè)人,。

　　1.現(xiàn)金流量估計(jì)中應(yīng)注意的問題

　　(1)假設(shè)與分析的一致性

　　(2)現(xiàn)金流量的不同形態(tài)

　　(3)會計(jì)收益與現(xiàn)金流量

　　對于大型的、較為復(fù)雜的投資項(xiàng)目，實(shí)務(wù)中對現(xiàn)金流量的估計(jì),，一般根據(jù)損益表中的各項(xiàng)目來進(jìn)行綜合的考慮,，直接估計(jì)出項(xiàng)目的現(xiàn)金流量，或者通過預(yù)測的損益表加以調(diào)整,。

　　2.現(xiàn)金流量的相關(guān)性：增量基礎(chǔ)

　　增量現(xiàn)金流量指接受或放棄某個(gè)投資方案時(shí),，企業(yè)總的現(xiàn)金流量的變動數(shù),。在考慮增量現(xiàn)金流量時(shí),，需要注意以下概念：(1)沉沒成本;(2)機(jī)會成本;(3)關(guān)聯(lián)影響。

　　3.折舊與稅收效應(yīng)

　　稅收抵扣收益,，指因固定資產(chǎn)折舊的計(jì)提而使企業(yè)減少所得稅的負(fù)擔(dān)的效應(yīng),。在進(jìn)行投資分析的估算項(xiàng)目的現(xiàn)金流量時(shí)，必須考慮稅收影響,。

　　(三)投資項(xiàng)目分析步驟

　　1.列出初始投資;

　　2.估算每年的現(xiàn)金流量;

　　3.計(jì)算最后一年的現(xiàn)金流量,，主要考慮殘值、凈經(jīng)菅性營運(yùn)資本增加額的收回等因素;

　　4.計(jì)算各種收益率指標(biāo),，如項(xiàng)目凈現(xiàn)值,、內(nèi)含報(bào)酬率等進(jìn)行綜合判斷。

　　五,、投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整

　　(一)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的衡量

　　1.敏感性分析

　　敏感性分析就是在假定其他各項(xiàng)數(shù)據(jù)不變的情況下,，各輸人數(shù)據(jù)的變動對整個(gè)項(xiàng)目凈現(xiàn)值的影響程度，是項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析中使用最為普遍的方法,。

　　2.情景分析

　　情景分析是用來分析項(xiàng)目在最好,、最可能發(fā)生和最差三種情況下的凈現(xiàn)值之間的差異，與敏感性分析不同的是,，情景分析可以同時(shí)分析一組變量對項(xiàng)目凈現(xiàn)值的影響,。

　　3.蒙特卡洛模擬

　　蒙特卡洛模擬是將敏感性與慨率分布結(jié)合在一起進(jìn)行項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析的一種方法。

　　4.決策樹法

　　決策樹是一種展現(xiàn)一連串相關(guān)決策及其期望結(jié)果的樹形圖像方法,。決策樹在考慮預(yù)期結(jié)果的慨率和價(jià)值的基礎(chǔ)上,，輔助企業(yè)作出決策。

　　(二)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的處置

　　1.項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與公司風(fēng)險(xiǎn)

　　項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與公司風(fēng)險(xiǎn)是不同的,。即使是同一部門的項(xiàng)目,，也必定是一些項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)較高，另一些項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)較低,。處理項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的方法有兩種：確定當(dāng)量法,、折現(xiàn)率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法。

　　2.確定當(dāng)量法(CertaintyEquivalents,CEs)

　　確定當(dāng)量法是一種對項(xiàng)目相關(guān)現(xiàn)金流進(jìn)行調(diào)整的方法,。項(xiàng)目現(xiàn)金流的風(fēng)險(xiǎn)越大,，約當(dāng)系數(shù)越小，現(xiàn)金流的確定當(dāng)量也就越小。確定當(dāng)量系數(shù)指不確定的一元現(xiàn)金流量期望值相當(dāng)于使投資者滿意的確定的金額的系數(shù),。利用確定當(dāng)量系數(shù),，可以把不確定的現(xiàn)金流量折算成確定的現(xiàn)金流量，或者說去掉了現(xiàn)金流量中有風(fēng)險(xiǎn)的部分,，使之成為較為"安全"的現(xiàn)金流量,。

　　3.風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法(Risk-adjustedDiscountRates,RADRs)

　　確定當(dāng)量法是對現(xiàn)金流量進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整，而風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法是對折現(xiàn)率進(jìn)行調(diào)整,。

　　六,、最佳資本預(yù)算

　　(一)投資機(jī)會表

　　1.投資機(jī)會表

　　投資機(jī)會表(InvestmentOpportunitySet,lOS)按公司潛在投資項(xiàng)目(投資機(jī)會)的內(nèi)部報(bào)酬率進(jìn)行降序排列，并在表中標(biāo)示每個(gè)項(xiàng)目相對應(yīng)的資本需要量,。

　　2.邊際資本成本表

　　(二)資本限額(CapitalRationing)

　　企業(yè)在某個(gè)年度進(jìn)行投資的資本限額,，并不一定等于上述的資本預(yù)算的最高限額。原因包括：股東大會未審批通過;管理層認(rèn)為金融市場條件不利,，既不愿意借債,，也不愿意發(fā)行股票;公司缺少有能力的管理人員來實(shí)施新項(xiàng)目等。

　　最佳的資本預(yù)算,，是指通過項(xiàng)目的投資組合的選擇,，使所選項(xiàng)目的投資組合的凈現(xiàn)值最大，從而最大化企業(yè)的價(jià)值,。

　　(三)最佳資本預(yù)算

　　最佳資本預(yù)算是指能夠保證公司價(jià)值最大化的項(xiàng)目組合,。

　　在實(shí)務(wù)中有兩個(gè)重要事項(xiàng)：(1)資本成本隨著資本預(yù)算的規(guī)模增加而上升，在評估項(xiàng)目時(shí)確定恰當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率比較困難,。(2)有時(shí)公司會設(shè)置資本預(yù)算的上限,，即資本限額。

　　第二節(jié) 融資決策

　　一,、融資的渠道,、方式、決策權(quán)限和決策規(guī)則

　　(一)融資渠道與融資方式

　　融資渠道是指資本的來源或通道,。融資方式是企業(yè)融人資本所采用的具體形式,。融資交易分為直接融資與間接融資兩種。

　　(二)企業(yè)融資戰(zhàn)略評判

　　企業(yè)融資戰(zhàn)略是否合理,、恰當(dāng),，有三個(gè)基本評判維度：

　　1.與企業(yè)戰(zhàn)略相匹配并支持企業(yè)投資增長;

　　2.風(fēng)險(xiǎn)可控;

　　3.融資成本降低。

　　(三)企業(yè)融資權(quán)限及決策規(guī)則

　　1.企業(yè)融資決策權(quán)限與決策規(guī)則

　　企業(yè)融資決策分日常融資事項(xiàng)決策,、重大融資事項(xiàng)決策兩類,。不同決策事項(xiàng)有不同的決策管理程序。

　　2.企業(yè)集團(tuán)融資決策

　　多數(shù)企業(yè)集團(tuán)將重大融資決策權(quán)限集中于集團(tuán)總部,，而將日常融資事項(xiàng)的決策權(quán),、總部重大融資決策結(jié)果的執(zhí)行權(quán)等授予給下屬子公司(企業(yè)集團(tuán)下屬的上市公司除外),。

　　(四)企業(yè)融資與投資者關(guān)系管理

　　投資者關(guān)系管理本質(zhì)上是企業(yè)的財(cái)務(wù)營銷管理。它要求將企業(yè)當(dāng)作市場上的"產(chǎn)品"來運(yùn)營,，尊重該產(chǎn)品"消費(fèi)者"(即各類投資者)的現(xiàn)行選擇,，秉承"投資者主權(quán)"理念并切實(shí)保護(hù)投資者權(quán)益。

　　二,、融資規(guī)劃與企業(yè)増長管理

　　(一)單一企業(yè)外部融資需要量預(yù)測

　　企業(yè)外部融資以滿足企業(yè)增長所需投資為基本目標(biāo),。其規(guī)劃的基本模型為：

　　外部融資需要量=(資產(chǎn)新增需要量-負(fù)債新增融資量)-預(yù)計(jì)銷售收人X銷售凈利率X(1-現(xiàn)金股利支付率)

　　規(guī)劃方法主要有銷售百分比法和公式法。

　　(二)銷售增長,、融資缺口與債務(wù)融資策略下的資產(chǎn)負(fù)債率

　　企業(yè)銷售增長率不同,，在假定融資缺口由債務(wù)融資滿足的情況下，將會導(dǎo)致不同的資產(chǎn)負(fù)債率,，從而產(chǎn)生不同的財(cái)務(wù)后果,。

　　(三)融資規(guī)劃與企業(yè)增長率預(yù)測

　　從融資規(guī)劃與融資策略看，企業(yè)增長有兩種增長極限：內(nèi)部增長率,、可持續(xù)增長率。

　　(四)企業(yè)集團(tuán)融資規(guī)劃

　　企業(yè)集團(tuán)融資規(guī)劃以單一企業(yè)融資規(guī)劃為基礎(chǔ),。集團(tuán)融資規(guī)劃需要考慮企業(yè)集團(tuán)資金集中管理,、年度固定資產(chǎn)折舊等因素而編制。

　　三,、企業(yè)融資方式?jīng)Q策

　　企業(yè)融資方式分權(quán)益融資和負(fù)債融資兩大類,，各大類下還可細(xì)分為更具體的融資方法和手段。

　　(一)權(quán)益融資方式

　　企業(yè)權(quán)益融資管理重點(diǎn)是：吸收直接投資與戰(zhàn)略投資者引人,、上市公司增發(fā)配股等權(quán)益融資,。

　　(二)債務(wù)融資

　　企業(yè)債務(wù)融資有很多類型，但需要重點(diǎn)關(guān)注集團(tuán)授信貸款,、可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行這兩種新型方式和工具,。

　　四、企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策與管理

　　企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策的本質(zhì)在于如何權(quán)衡債務(wù)融資之利息節(jié)稅"所得"與過度負(fù)債之風(fēng)險(xiǎn)"所失",。在企業(yè)財(cái)務(wù)管理實(shí)踐中,，資本結(jié)構(gòu)決策有EBIT-EPS(或ROE)無差異分析法、資本成本比較分析法等基本方法,。在資本結(jié)構(gòu)決策管理中,，需要重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的管理框架。

　　五,、企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制

　　企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制,，重點(diǎn)要求進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債率控制、擔(dān)?？刂频?。

　　第三節(jié) 集團(tuán)資金管理

　　一,、企業(yè)集團(tuán)資金集中管理

　　(一)資金集中管理的功能

　　資金集中管理的功能主要表現(xiàn)在兩方面：一是規(guī)范集團(tuán)資金使用，增強(qiáng)總部對成員企業(yè)的財(cái)務(wù)控制力;二是提高集團(tuán)資源配置優(yōu)勢,。

　　(二)集團(tuán)資金集中管理模式

　　資金集中管理有多種模式,，主要包括總部財(cái)務(wù)統(tǒng)收統(tǒng)支模式、總部財(cái)務(wù)備用金撥付模式,、總部結(jié)算中心或內(nèi)部銀行模式,、財(cái)務(wù)公司模式等，其中財(cái)務(wù)公司是集團(tuán)資金集中管理的主要管理模式,。各種模式有其各自的特點(diǎn)和適用范圍,。

　　二、企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司

　　(一)財(cái)務(wù)公司的基本業(yè)務(wù)

　　財(cái)務(wù)公司業(yè)務(wù)主要涉及結(jié)算,、融資,、資本運(yùn)作、咨詢與理財(cái)?shù)取?/p>

　　(二)財(cái)務(wù)公司設(shè)立的條件

　　(三)財(cái)務(wù)公司的治理與監(jiān)管指標(biāo)

　　(四)財(cái)務(wù)公司與集團(tuán)下屬上市子公司間的關(guān)聯(lián)交易與信息披露

　　(五)企業(yè)集團(tuán)資金集中管理與財(cái)務(wù)公司運(yùn)作

　　企業(yè)集團(tuán)資金集中管理和財(cái)務(wù)公司運(yùn)作主要有“收支一體化”和“收支兩條線”兩種管理模式,。

　　(六)財(cái)務(wù)公司的風(fēng)險(xiǎn)

　　財(cái)務(wù)公司風(fēng)險(xiǎn)來自于戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn),、信用風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)等方面,。作為承擔(dān)企業(yè)集團(tuán)資金管理和優(yōu)化配置的財(cái)務(wù)公司,，需要建立全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系，主要包括組織機(jī)構(gòu)體系,、內(nèi)部控制制度等,，以防范集團(tuán)整體財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

　　特別提示：這個(gè)時(shí)期的高級會計(jì)師復(fù)習(xí),，主要以做題為主,，在做題中檢驗(yàn)對知識點(diǎn)的掌握情況。