證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益_中級會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)管理常見考點(diǎn)

來源：東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編：柳絮成2016-05-20 17:48:11

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【內(nèi)容導(dǎo)航】

證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益

【知識(shí)點(diǎn)】證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益

證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益

(一)兩項(xiàng)資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益

兩個(gè)或兩個(gè)以上資產(chǎn)所構(gòu)成的集合，稱為資產(chǎn)組合,。如果資產(chǎn)組合中的資產(chǎn)均為有價(jià)證券,，則該資產(chǎn)組合也可稱為證券組合。

兩項(xiàng)資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益

總結(jié)：一般來講,，隨著證券資產(chǎn)組合中資產(chǎn)個(gè)數(shù)的增加,，證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)逐漸降低,，當(dāng)資產(chǎn)的個(gè)數(shù)增加到一定程度時(shí)，證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)程度將趨于平穩(wěn),，這時(shí)組合風(fēng)險(xiǎn)的降低將非常緩慢直到不再降低,。

在證券資產(chǎn)組合中,，能夠隨著資產(chǎn)種類增加而降低直至消除的風(fēng)險(xiǎn),，被稱為非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn);不能隨著資產(chǎn)種類增加而分散的風(fēng)險(xiǎn)，被稱為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),。

(二)風(fēng)險(xiǎn)類別

項(xiàng)目

內(nèi)容

含義

要點(diǎn)闡釋

風(fēng)險(xiǎn)類別

非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又被稱為公司風(fēng)險(xiǎn)或可分散風(fēng)險(xiǎn),，是指由于某種特定原因?qū)δ程囟ㄙY產(chǎn)收益率造成影響的可能性，它是可以通過有效的資產(chǎn)組合來消除的風(fēng)險(xiǎn),。

它是特定企業(yè)或特定行業(yè)所特有的，與政治,、經(jīng)濟(jì)和其他影響所有資產(chǎn)的市場因素?zé)o關(guān),，對于特定企業(yè)而言，公司風(fēng)險(xiǎn)可進(jìn)一步分為經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：

（1）經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是指因生產(chǎn)經(jīng)營方面的原因給企業(yè)目標(biāo)帶來不利影響的可能性,；

（2）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)又稱籌資風(fēng)險(xiǎn)，是指由于舉債而給企業(yè)目標(biāo)帶來不利影響的可能性,。

風(fēng)險(xiǎn)類別

系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又被稱為市場風(fēng)險(xiǎn)或不可分散風(fēng)險(xiǎn),，是影響所有資產(chǎn)的,、不能通過資產(chǎn)組合來消除的風(fēng)險(xiǎn)。

這部分風(fēng)險(xiǎn)是由那些影響整個(gè)市場的風(fēng)險(xiǎn)因素所引起的,，這些因素包括宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的變動(dòng),、國家經(jīng)濟(jì)政策的變化、稅制改革,、企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則改革,、世界能源狀況、政治因素等,。

【提示】在風(fēng)險(xiǎn)分散的過程中,，不應(yīng)當(dāng)過分夸大資產(chǎn)多樣性和資產(chǎn)個(gè)數(shù)的作用。實(shí)際上,，在證券資產(chǎn)組合中資產(chǎn)數(shù)目較低時(shí),，增加資產(chǎn)的個(gè)數(shù)，分散風(fēng)險(xiǎn)的效應(yīng)會(huì)比較明顯，但資產(chǎn)數(shù)目增加到一定程度時(shí),，風(fēng)險(xiǎn)分散的效應(yīng)就會(huì)逐漸減弱,。經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)表明，組合中不同行業(yè)的資產(chǎn)個(gè)數(shù)達(dá)到20個(gè)時(shí),，絕大多數(shù)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)均已被消除掉,。此時(shí)，如果繼續(xù)增加資產(chǎn)數(shù)目,，對分散風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)沒有多大的實(shí)際意義,，只會(huì)增加管理成本。另外不要指望通過資產(chǎn)多樣化達(dá)到完全消除風(fēng)險(xiǎn)的目的,，因?yàn)橄到y(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是不能夠通過風(fēng)險(xiǎn)的分散來消除的,。

(三)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的衡量

		要點(diǎn)闡釋
單項(xiàng)資產(chǎn)的β系數(shù)	含義	單項(xiàng)資產(chǎn)的β系數(shù)是指可以反映單項(xiàng)資產(chǎn)收益率與市場上全部資產(chǎn)的平均收益率之間變動(dòng)關(guān)系的一個(gè)量化指標(biāo)，它表示單項(xiàng)資產(chǎn)收益率的變動(dòng)受市場平均收益率變動(dòng)的影響程度,，也稱為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)指數(shù),。
	功能	單項(xiàng)資產(chǎn)的收益率變動(dòng)受市場組合平均收益率變動(dòng)影響的程度，可以通過β系數(shù)來衡量,。
	計(jì)算公式	市場組合,，是指由市場上所有資產(chǎn)組成的組合，它的收益率就是市場平均收益率,，市場組合收益率的方差則代表了市場整體的風(fēng)險(xiǎn),。市場組合的風(fēng)險(xiǎn)只有系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。
	經(jīng)濟(jì)含義	當(dāng)β=1時(shí),，表示該單項(xiàng)資產(chǎn)的收益率與市場平均收益率呈相同方向,、相同比例的變化，其系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與市場組合的風(fēng)險(xiǎn)情況一致,；如果β＞1,，說明該單項(xiàng)資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大于整個(gè)市場組合的風(fēng)險(xiǎn)；如果β＜1,，說明該單項(xiàng)資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)小于整個(gè)市場組合的風(fēng)險(xiǎn),。絕大多數(shù)資產(chǎn)的β系數(shù)是大于零的，也就是說,，它們收益率的變化方向與市場平均收益率的變化方向是一致的,，只是變化幅度不同而導(dǎo)致β系數(shù)的不同；極個(gè)別資產(chǎn)的β系數(shù)是負(fù)數(shù),，表明這類資產(chǎn)與市場平均收益的變化方向相反,，當(dāng)市場平均收益增加時(shí)，這類資產(chǎn)的收益卻在減少,。

		要點(diǎn)闡釋
投資組合的β系數(shù)	含義	投資組合的β系數(shù)是所有單項(xiàng)資產(chǎn)β系數(shù)的加權(quán)平均數(shù),，權(quán)數(shù)為各種資產(chǎn)在投資組合中所占的價(jià)值比例,。
	功能	對于投資組合來說，其系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)程度也可以用β系數(shù)來衡量,。
	計(jì)算公式	投資組合的β系數(shù)受到單項(xiàng)資產(chǎn)的β系數(shù)和各種資產(chǎn)在投資組合中所占比重兩個(gè)因素的影響,。或:β_p=E（R_p）/（R_m-R_f）該公式適用于在已知投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率E（R_P），市場組合的平均收益率R_m和無風(fēng)險(xiǎn)收益率R_f的基礎(chǔ)上,，可以推導(dǎo)出特定投資組合的β系數(shù),。
	調(diào)整	由于單項(xiàng)資產(chǎn)的β系數(shù)不盡相同，因此通過替換資產(chǎn)組合中的資產(chǎn)或改變不同資產(chǎn)在組合中的價(jià)值比例,，可以改變資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)特性,。